核心要点：
　　信用债一级市场：发行量持续回升，偿还量回落
　　上周（2025.03.24-2025.03.30）企业债、公司债、中短票、金融债（政策性银行债除外）合计发行316只，发行规模约4,272.03亿元，到期287只，总偿还量约3,632.56亿元，净融资额约639.47亿元。上周信用债总发行量回升，偿还量回落，净融资额由负转正。
　　信用债二级市场：收益率普遍下行，信用利差收窄
　　上周（2025.03.24-2025.03.30），银行间市场成交5,833.50亿元，交易所成交3,623.02亿元，合计成交9,456.52亿元，市场成交与上周基本持平。分类别看，二级成交主要集中于公司债和中票。银行间企业债、中票、短融分别成交160.15亿元、4,204.80亿元、1,468.55亿元，交易所企业债、公司债分别成交178.47亿元和3,444.55亿元。
　　上周信用债收益率依旧全面下行，且低等级下行幅度普遍大于高等级。分品种来看，中短票各期限各等级下行幅度在1.3-10.8BP之间，其中5年期AA级下行幅度最大（10.8BP）；企业债5年期AA级下行幅度最大，达9.2BP；城投债方面，整体下行幅度在3.0-10.3BP之间，其中3年期AA-级下行幅度最大（10.3BP）。另外，信用债信用利差也全面下行。
　　债券违约或展期情况
　　上周（2025.03.24-2025.03.30）无信用债发生违约或展期。
　　投资建议
　　上周无风险收益率整体先下后上，1Y、10Y、30Y国债收益率分别下行3.0BP、3.3BP、4.3BP至1.5279%、1.8126%、2.2051%。周初，央行宣布MLF招标方式由“单一价位中标”改为“多重价位中标”，且结束连续七个月的缩量续作，净投放630亿元。资金面边际转松，债市整体回暖。下半周临近季末，止盈情绪开始占据主导，收益率略有上行。信用债市场方面，上周信用债收益率跟随无风险利率变化趋势进行调整，全周收益率整体下行，信用利差普遍收窄。往后看，本周大概率实现平稳跨季，跨季后资金面趋于平衡，债市配置力量或将恢复，收益率依旧具备下行动力。策略方面，建议提高投资组合的流动性，现阶段短端依旧具有性价比，可关注短久期、中高等级品种的相对价值。
　　风险提示
　　季末资金面扰动；政策边际变化；利率调整风险。