信用债一级市场：总发行量、总偿还量均环比回升
　　上周（2024.11.11-2024.11.17）企业债、公司债、中短票、金融债（政策性银行债除外）合计发行357只，发行规模约3,986.83亿元，到期171只，总偿还量约3,363.88亿元，净融资额约622.95亿元。上周总发行量、总偿还量均环比回升，净融资额有所上升。
　　信用债二级市场：收益率普遍下行，利差多数收窄
　　上周（2024.11.11-2024.11.17），银行间市场成交4,903.42亿元，交易所成交2,906.31亿元，合计成交7,809.74亿元，市场成交略有放缓。分类别看，二级成交主要集中于公司债和中票。银行间企业债、中票、短融分别成交130.06亿元、3,344.95亿元、1,428.41亿元，交易所企业债、公司债分别成交176.01亿元和2,730.30亿元。
　　上周信用债收益率普遍下行，低等级下行幅度普遍大于高等级。信用债信用利差多数收窄。其中，中短票各期限各等级信用利差变化-8-3BP，企业债各期限各等级信用利差变化-5-1BP，城投债信用利差全面收窄，收窄幅度在1-14BP不等。
　　债券违约或展期情况
　　上周（2024.11.11-2024.11.17）有2只信用债（H20科技5、22富通01）未按时兑付本息或展期，逾期本金约6.96亿元，逾期利息约8325.00万元。
　　投资建议
　　上周无风险收益率短端走强、长端和超长端先下后上，1Y、10Y、30Y国债收益率分别变化-1.9BP、-1.2BP、0.5BP，最终收于1.3875%、2.0948%、2.2825%。信用债方面，收益率整体下行，信用利差多数收窄，延续修复行情。消息面上，河南省首笔再融资专项债发行落地，规模318.169亿元，期限10年，用于“置换存量隐性债务”，开启了新一轮置换债发行帷幕。11月8日人大常委会曾宣布，2024-2026年间将每年为地方政府新增2万亿元的专项债务限额，以置换现有的隐性债务，此轮专项债的集中发行，将对供给端形成一定冲击，加之此轮发行的专项债期限结构偏长，更易推动长端收益率的上行。上周，从央行的动态来看，全周逆回购均保持净投放，对资金面呵护态度明显。中长期而言，随着地方化债方案的逐步实施，必然伴随货币政策的配合，我们预计在年底前可能还会有一次降准操作，以进一步提供流动性支持。策略方面，当前处于化债政策逐渐落地的时期，政策效果对基本面的影响还未完全显现，经济基本面暂未出现明显的反转。另外，机构在年底的止盈压力引导下，理财和债基赎回风险被放大，也进一步增加了债券市场的不确定性，后续中短端收益率或将偏震荡运行，长端和超长端或将受到专项债供给扰动。化债行情下，建议可关注中短久期城投债的投资机会。
　　风险提示
　　经济恢复不及预期；流动性风险；政策边际变化。