核心要点：
　　市场回顾：钢铁板块下跌2.63%
　　上周（3.24-3.28）钢铁板块（801950.SI）下跌2.63%，同期沪深300上涨0.01%，行业跑输基准指数（沪深300）2.64个百分点。钢铁行业板块PE估值为16.6倍，处于近十年来51.18%分位点；板块PB估值为1.01倍，处于近十年来30.1%分位点。
　　需求季节性回升，去库持续
　　供给：上周五大材总产量增加，铁水产量、高炉开工率维持上升。截至3月28日，247家样本钢厂高炉开工率为82.13%，周环比上升0.15pct；样本钢厂铁水产量为237.34万吨，周环比上涨0.44%。五大钢材品种供应869.69万吨，周环比上升0.49%。从供应来看，钢材产量季节性回升，五大钢材品种产量中除冷轧外其余品种产量均有所增加，部分高炉厂复产增产，供应量稳增。
　　需求：截至3月28日，上周五大品种周消费量为919.78万吨，环比增加1.4%。目前正处“金三”末期，随着下游企业复工，需求边际好转。但受制于基建、房建资金到位情况，短期用钢需求恢复受到一定压制，终端需求恢复缓慢。但后期来看，随着各种专项债的陆续落地，需求仍有增长空间，尤其是制造业。随着国内经济政策逐步落地和季节性需求的回暖，钢材需求仍存在一定的支撑。
　　库存：截至3月28日，五大钢材总库存1737.6万吨，周环比下降2.85%。五大品种钢材总库存下降，库存水平低于去年同期，短期库存或仍处于去库阶段。
　　五大材钢价整体上涨，钢厂盈利率回升
　　五大材钢价整体上涨，钢厂盈利率回升。截至3月28日，螺纹钢、线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷的价格指数分别为3380元/吨、3548元/吨、3614元/吨、3466元/吨、4183元/吨，周环比分别+0.75%、+0.8%、+0.64%、+0.23%、-0.02%。247家样本钢企盈利率为53.7%，周环比上涨0.46%。
　　投资建议
　　短期来看，受国内钢铁行业正在筹划成立相关基金，建立落后钢铁产能退出的补偿机制影响，减产情绪发酵，部分钢厂已实施减。且目前仍处于传统旺季，市场需求有一定增量，去库或仍将持续，钢价支撑较强。此外，受《钢铁行业规范条件（2025年修订）》影响，行业高端化、绿色化转型有望加速。我们认为能效水平较高的绿色钢企以及在废钢利用率、电炉钢产能方面拥有技术优势的钢企更具投资价值。长期来看，随着行业高质量发展、区域性产能整合加速，拥有规模优势的龙头企业更具投资价值。维持行业“增持”评级。
　　风险提示
　　限产力度不及预期风险。经济复苏不及预期风险。海外经济衰退风险。