营收增速领跑行业，高标准化供应链驱动毛利率优势
　　2022-2024年公司收入迎来突破性发展，复合增长率远超同业。2022/2023/2024年霸王茶姬营收分别为4.92/46.40/124.06亿元，2022-2024年营收复合增速达到402.32%（同期古茗/茶百道复合增速分别为25.75%/6.71%）。
　　规模效应下，公司2024年毛利率迅速抬升至41.18%，相较2022年的11.65%提升了29.53个百分点。根据招股书，霸王茶姬2022-2024年毛利率分别为11.65%/36.61%/41.18%，材料成本包括原材料及包装成本、茶馆设备及其他费用，分别占材料成本的89.3%和10.7%。
　　净利率行业登顶，规模摊薄&数字化系统降低费用率
　　随着规模扩张费用率显著改善，霸王茶姬则通过“五个在线”系统（产品、人、货、门店、支付）实现全链路数字化提效。根据招股书，2022年-2024年销售开支率分别为15.05%/5.65%/8.94%，仓储物流成本占营业总成本比重自23年2.8%下降至24年2.6%，运输效率持续提高。
　　净利润实现扭亏转盈，2024年净利率达到20.27%，为茶饮行业上市企业中翘楚。根据招股书，霸王茶姬2022年-2024年归母净利润分别为-0.91/8.03/25.15亿元，2023、2024年净利率分别为17.3%、20.27%
　　风险提示
　　开店不及预期的风险：国内经济形势整体向好，但国内门店开店存在不确定性。
　　海外市场波动风险：海外加盟店表现或受到当地市场拓展情况波动。
　　行业竞争加剧的风险：若行业竞争加剧，出现价格战等现象，公司盈利能力将受到影响。
　　食品安全的风险：食品安全事件将影响消费者信心，将对相关行业和公司造成影响。
　　成本波动的风险：原材料、能源等成本波动将增加推荐标的的盈利不确定性。