工业增加值增速可能加快。3月制造业PMI上升至50.5%（图表1），1季度制造业PMI均值高于去年同期（图表2）。粗钢日均产量和半钢胎开工率高于去年同期（图表3和4）。预计3月份工业增加值同比增长6.2%，较1-2月份同比增速5.9%加快。
　　出口不确定性上升，但迄今仍然有韧性。特朗普将在4月2日前后宣布新一轮关税政策细节[1]，给全球贸易带来不确定性。3月份，韩国出口同比增长3.1%，较1-2月平均增速回升（图表5）。中国制造业PMI新出口订单指数3月上升0.4个百分点至49%（图表6）。预计3月中国出口同比增长1%，较1-2月增速2.3%略有放缓；进口同比下降4%，贸易顺差702亿美元。
　　消费可能继续回升。3月份，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》[2]，旨在大力提振消费，全方位扩大国内需求。3月1-23日，全国乘用车市场零售同比增长18%，增速回升（图表7）。截至2月，消费者信心指数回升至88.4%，连续三个月回升（图表8）。预计3月零售同比增长4.5%，较1-2月份同比增速4%加快。
　　投资增速保持平稳。3月份，建筑业PMI回升0.7个百分点至53.4%（图表9）。30大中城市商品房成交面积季节性回升（图表10）。预计固定资产投资累计同比增长4.1%，持平于1-2月。
　　1季度GDP增速可能回落。1-2月份工业增加值、房地产销售等指标有所回落。预计1季度GDP同比增长5.1%，较去年4季度同比增速5.4%放缓。
　　价格仍然偏弱。3月农产品价格相对平稳，但是低于去年同期（图表11）。国内成品油价格有所下调（图表12）。预计3月CPI同比下降0.1%，持平于1-2月平均增速。3月制造业PMI原材料购进价格指数和出厂价格指数回落（图表13），南华工业品价格略有回落（图表14）。预计3月PPI同比下降2.2%，持平于2月。
　　社融增速可能回落。3月份票据利率有所上升（图表15）。但地方债置换可能偿还部分贷款，预计3月新增贷款3万亿元，低于去年同期3.09万亿元。3月政府债券净融资仍然高于去年同期（图表16）。预计3月新增社融4.5万亿元，存量社融同比增长8%，较2月8.2%回落；M2增速持平于7%。
　　风险提示：贸易摩擦加剧，房地产市场下滑，宏观政策不及预期。