事件：公司发布2024年年报，公司2024年度营业收入101.58亿元，同比增42.33%；归母净利润6.51亿元，同比增40.13%；扣非后归母净利润6.32亿元，同比增43.47%；其中Q4公司营业收入33.16亿元，同比增41.73%，环比增25.23%；归母净利润1.87亿元，同比增11.57%，环比增5.06%；扣非后归母净利润1.80亿元，同比增12.34%，环比增3.45%。
　　华阳集团2024年汽车电子业务高增，客户结构实现多元化。在汽车电子和精密压铸领域，公司2024年营业收入达到101.58亿元，同比增长42.33%。汽车电子业务营收76.03亿元，增长57.55%，HUD产品出货量突破100万套、车载手机无线充电产品出货超400万套，座舱域控产品出货量超30万套。公司客户结构持续优化，大客户数量明显增多，前五大客户分布均衡。公司持续加大研发投入，2024年公司研发投入8.31亿元，同比增长28.94%，占营业收入的8.19%，多项产品技术取得新突破。
　　全球化布局稳步推进，实现内外同时拓展。截至2024年年底，公司在海外设立泰国、墨西哥子公司，布局海外市场。2024年，华阳通用于7月新成立重庆、上海子公司，Q4季度，华阳多媒体于12月新成立芜湖、西安子公司，提升本地化配套和服务能力。公司在国内也积极扩充产能，如在浙江长兴新建精密压铸零部件生产基地，实现当年建设当年投产。
　　盈利预测：公司为HUD龙头，同时域控、精密压铸等多项业务快速增长，我们看好公司加速拓展国内主流自主客户&新势力，同时我们预计公司海外收入有望快速增长。我们预计公司2025-2027年收入为127.1/158.9/191.7亿元，归母净利润分别为8.7/11.4/14.2亿元，当前股价分别对应21.4/16.2/13.0 xPE，维持“买入”评级。
　　风险提示：汽车市场竞争加剧；客户车型销量不及预期；新业务拓展不及预期等。