生猪养殖：供需博弈，价格震荡
　　价格端：生猪价格小幅震荡，仔猪价格上行。据博亚和讯监测，本周生猪均价14.64元/kg，周环比-0.54%，两周环比+0.10%；仔猪均价43.14元/kg，周环比+4.38%，两周环比+4.35%。根据Wind数据，本周猪肉批发价格20.87元/kg，周环比+0.38%，两周环比+0.20%；自繁自养模式养殖利润51.83元/头，外购仔猪模式养殖利润-27.13元/头。
　　周观点：出栏均重连续8周增长，短期价格保持震荡。本周周内日均生猪震荡，仔猪价格保持上行趋势。据农业农村部数据，25年2月能繁母猪存栏量环比微增0.1%，供给端整体表现较为理性谨慎。目前标肥价差依旧存在，呈现逐步收窄趋势，出栏均重持续上行，短期内生猪价格或将保持震荡，关注消费提振作用。
　　禽养殖：白羽鸡价格保持上行
　　价格端：毛鸡价格及肉鸡苗价格持续回暖。本周主产区毛鸡均价7.48元/kg，周环比+2.05%，两周环比+2.57%；肉鸡苗均价2.98元/羽，周环比+2.41%，两周环比+3.35%；父母代种鸡养殖利润0.23元/羽，周环比+43.75%，两周环比+217.94%；毛鸡养殖利润0.65元/羽，周环比+400.00%，两周环比扭亏；鸡产品价格为9.00元/kg，周环比持平。
　　周观点：本周白羽鸡价格保持上行趋势，周环比增速放缓。受春节种禽停产影响，鸡苗供给较为紧缺，同时毛鸡价格上涨使得补栏积极性较前期有所好转，鸡苗价格整体表现稳定上行。但行业产能过剩及终端消费偏弱现象仍然存在。我们认为，短期内供需博弈拉扯，毛鸡及鸡苗价格或将保持震荡，长期需关注餐饮消费回暖带动及海外禽流感造成引种断档对行业供需调整作用。
　　投资建议：
　　1、肉牛大拐点已现，奶牛产能仍加速去化，周期共振可期。1）肉牛行业前期经历了长期亏损及产能大量出清，将逐步传导至下游表现为育肥牛供应减少，2025年春节后牛价淡季企稳回升，当前肉牛大拐点或已经出现，未来两年牛价趋势上行。2）奶牛行业由于未亏损至泌乳牛现金成本，短期供应减少不明显，但后备牛已明显去化且仍在加速。预期供应拐点出现或于2025H2-2026H1，行业原奶价格在2025H2迎来小拐点，2026H1迎来大拐点。建议关注【优然牧业】【现代牧业】【西部牧业】【天润乳业】【福成股份】【光明肉业】等。
　　2、生猪板块在低猪价预期，低板块预期下估值仍在底部。看好对猪价悲观预期的修正所带来板块股价的估值修复，以及消费提振下的板块估值修复。建议关注【牧原股份】【温氏股份】【华统股份】【神农集团】【巨星农牧】【京基智农】【新五丰】【唐人神】【广弘控股】等。
　　风险提示：养殖行业疫病风险；农产品市场行情波动风险；自然灾害风险；猪价上涨不及预期；需求端复苏不及预期。