事件：
　　美的集团发布2024年年度报告，2024年公司实现营业收入4090.8亿元（同比增长9.5%），归母净利润385.4亿元（同比增长14.3%）；其中，Q4单季营收887.3亿元（+9.1%），归母净利润68.4亿元（+13.9%）。面对国内消费降级和海外需求波动，公司业绩仍展现韧性。
　　点评：
　　智能家居基本盘稳定，现金流表现亮眼。根据奥维云网数据显示，公司9大品类家电在线上和线下渠道市占率保持领先，空调/冰箱/洗衣机线下市场份额分别为35.9%/17.1%/27.8%，线上市场份额分别为33.2%/21.7%/38.5%。海外OBM占比提升至43%，北美高端厨电通过Costco渠道销量快速增长，已实现全球200+国家覆盖。2024年底公司经营性现金流净额605亿元，货币资金1404亿元，为战略转型提供充足现金支持。
　　ToB业务首破千亿成为第二增长极。新能源与工业技术营业收入336亿元（同比增长20.6%），车用热管理打入比亚迪供应链；库卡中国的工业机器人在国内销量份额提升至8.2%，库卡移动机器人的海外收入占比已超过50%；谐波减速机通过人形机器人认证，已具备年产8万台谐波减速机和年产12万台机器人伺服电机的智能制造能力；智能建筑科技营业收入285亿元（同比增长9.9%），国内离心机市占率突破15%，收购瑞士Arbonia Climate强化欧洲渠道。
　　全年盈利能力进一步改善。2024年公司毛利率26.4%（同比增长0.7pct），净利率9.47%（同比增长0.4pct）。Q4公司毛利率25.2%（同比减少3.6pct），净利率7.4%（同比增长0.7pct），主要因高端产品占比提升和大宗商品成本下行。
　　盈利预测：综合考虑公司产品竞争力和创新能力，我们预计2025-2027年公司营业收入分别为4476/ 4878/ 5300亿元，同比增长9.4%/9.0%/8.7%；归母净利润为422/ 455/ 505亿元，同比增长9.4%/7.9%/11.1%。维持评级，给予“买入”评级。
　　风险提示：原材料价格波动，汇率波动，业绩预测和估值不达预期