2025年第一季度金股回顾。截至3月31日，2025年第一季度，财信证券十大金股绝对收益率为+7.12%，分别跑赢同期沪深300指数、创业板指数、上证50指数8.33个百分点、8.89个百分点、7.83个百分点。2025年第一季度，在春季躁动行情加持、Deepseek引发中国科技资产估值重估下，市场在春节后触底回升。2025年第一季度财信证券十大金股在高景气的TMT板块、政策驱动的消费板块配置比例提升，组合跑赢了市场主流宽基指数。从个股来看，AI医疗板块、机器人板块及部分业绩超预期个股表现较佳，但非银金融表现一般。
　　配置思路。2025年第二季度随着高频经济数据披露、上市公司业绩披露，市场将从此前的“流动性、政策、风险偏好驱动的拔估值逻辑、春季躁动行情”逐步走向“经济基本面驱动的看业绩逻辑”。国内宏观政策以及经济数据走势将是决定第二季度市场表现的最关键因素，同时海外经济表现及贸易政策对A股市场也有一定扰动。政策端来看，宏观政策仍延续靠前发力总基调，鉴于第一季度宏观经济数据表现尚可，预计后续的增量政策窗口期仍需等待。经济端来看，此前驱动1-2月份经济数据改善的国内政策、抢出口效应的持续性，在第二季度均有待继续观察及验证。相较第一季度而言，预计第二季度宏观经济环境仍存在一定变数，为市场走势增添了不确定性。方向上，我们中长期仍看好A股市场震荡走强行情；节奏上，第二季度操作层面保持适当谨慎，短期以控制仓位为主，静待市场指数企稳，可适当关注低位的高股息防守板块及政策支持的扩内需消费板块。
　　投资建议。2025年第二季度，建议把握结构性机会。（1）政策支持的扩内需方向。《政府工作报告》将“全方位扩大国内需求”位列2025年重点任务首位，并安排超长期特别国债3000亿元用于以旧换新。随着近期《提振消费专项行动方案》落地，可关注消费电子、家用电器、白酒、汽车等方向。（2）高股息板块。随着后续无风险收益率低位震荡、保险等机构资金加大入市比例、资产荒效应持续，预计A股高股息板块仍有持续配置的价值，可逢低关注银行、煤炭、公用事业等方向。此外，从1-2月份规上工业企业利润来看，央国企的业绩表现或相对亮眼。（3）部分业绩有支撑的高景气板块。例如，“两新”政策支持方向、受益煤炭价格下行的火电板块、装机有望提速的海风等。（4）科技和自主可控方向。近年来，我国以科技创新引领产业转型升级，全社会科技研发投入持续增加，在一系列前沿技术和“卡脖子”领域不断取得进展，科技自立步伐加快，叠加当前第四次科技革命加速，科技成长有望成为2025年以及更长时期的市场主线。后续科技方向如果出现调整，仍可逢低关注国产算力、信创、华为鸿蒙生态、工业母机、国防军工等领域。
　　十大金股。结合行业研究员的推荐，我们推出2025年第二季度十大金股：维力医疗、牧原股份、金雷股份、招商银行、中科电气、水晶光电、紫光股份、恺英网络、公牛集团、丸美生物。
　　风险提示：欧美经济衰退风险；国内宏观经济复苏进程不及预期风险；中美贸易关系恶化；房地产风险；全球政治局势继续动荡风险。