事件：
　　 2024全年营收同增19.7%至46.7亿元，归母净利润同增25.5%至7亿元，扣非归母净利润同增29.1%至6.9亿元；单Q4营收同增9.2%至10.9亿元，归母净利润同增197.5%至0.8亿元，扣非归母净利润同增161.1%至0.8亿元。
　　点评：
　　纽扣拉链同步高增长。分产品来看，2024年钮扣/拉链/其他服装辅料产品收入分别同比增长22.2%/15.9%/41.9%至19.5/24.8/1.6亿元。量价拆分来看，钮扣及拉链销售量分别同比增长9.3%/5.9%至97.4亿粒/5.3亿米，对应钮扣单价同比提升11.8%至0.2元/粒，拉链单价同比提升9.5%至4.7元/米。订单恢复背景下实现量价齐增。此外在公司大辅料战略的持续推动下，其他辅料收入实现高增长。
　　越南产能持续爬坡。年内公司越南工业园正式开业投产。截至2024年末，公司拥有总产能钮扣120亿粒，拉链9.1亿米。其中国内产能占比81%，海外产能占比提升4pct至19%。境内/境外产能利用率分别为73.2%/48%，越南工厂前期仍以客户验厂等为主，2024年实现营收3210万元，净亏损5831.8万元。海外产能扩张爬坡推动公司国际业务收入同比高增30.6%至15.8亿元。
　　盈利能力稳步向上。2024年公司毛利率同比提升0.8pct至41.7%，钮扣/拉链毛利率分别同比提升0.8pct/1.1pct至43%/42.1%。费用端，销售/管理费用率分别同比-0.2pct/+0.5pct至8.9%/11%，整体费用端基本保持稳定。在越南亏损情况下，净利率仍同比提升0.9pct至15.1%。
　　营运状态保持健康。2024年，公司应收/应付账款周转天数同比下降1天/持平至38/65天。全年实现经营活动现金流量净额同比增长58.5%至10.9亿元，期末拥有货币资金11.1亿元，现金流保持健康。公司全年现金分红5.8亿元，股利支付率83.5%，高度重视股东回报。
　　投资建议：伟星股份作为辅料行业领先企业，2024年订单及盈利能力修复良好，越南产能顺利投产承接海外订单增长。中长期持续拓展海外市场同YKK竞争市场份额。预计公司2025—2027年实现归母净利润同比增长10.5%/12.8%/12.8%至7.7/8.7/9.8亿元，对应当前股价PE为19/17/15倍，维持其“买入”评级。
　　风险提示：国际宏观经济波动；原材料价格波动；客户去库存效果不及预期；产能建设爬坡不及预期；盈利预测与估值不达预期等。