一、行情回顾与操作建议
　　当日行情：
　　今日公布的PMI数据好于前值，且午后资金面持续收紧，A股走弱对债市的提振有限，多数品种小幅收跌。
　　利率现券：
　　银行间各主要期限利率现券收益率短端回落、长端窄幅变动，十年活跃国债收益率变动幅度在1bp以内，至下午16：30，10年国债活跃券240011收益率报1.803%上行0.55bp。
　　资金市场：
　　央行公开市场延续净投放，资金面午后转紧。今日有1350亿元逆回购到期，央行开展了1667亿元逆回购操作，实现净投放317亿元，资金面情绪指数午后走高至紧张区间，银行间短端资金利率全面抬升，其中银存间隔夜加权回升至1.81%左右，7天回升至2.19%附近，中长期资金明显回落，1年AAA存单利率较上周末回落6bp至1.88%附近。
　　结论：
　　今日公布的3月PMI较上月进一步回升，显示春节扰动消退后国内基本面整体延续扩张修复态势，但考虑目前经济改善力度偏弱及存在关税、消费刺激退坡地产持续拖累等隐忧，基本面应尚不支持利率持续回升，关注关税影响开始在3月数据中展现的可能。另外随着3月债市调整将去年12月政治局会议所带来的宽松抢跑空间抹去后，目前债市对货币政策预期基本回归理性，而3月下旬以来央行态度出现边际松动，后期或随政府债供给放量，央行进一步呵护予以配合，关注4月下旬政治局会议部署的可能。机构行为方面，随着一季度考核的过去，银行机构止盈的意愿或回落，且经过3月调整后目前长端的配置价值有所显现，买入的意愿或重新回升。整体来看债市再度调整的风险应有限，建议逢低做多为主