公司于2025年3月28日发布年报
　　营收短期内小幅承压，核心产品坚如磐石，订阅收入持续攀升
　　公司2024年实现营收91.53亿，同比下滑6.57%，实现归母净利润-20.61亿。公司营业收入下降主要由于：
　　（1）公司部分客户需求阶段性延后，签约金额同比下滑；
　　（2）公司更大力度地推进订阅业务模式，对短期整体收入造成一定影响。
　　公司亏损主要由于：
　　（1）研发投入形成的资本化无形资产摊销金额较上年增长了30,036万元；
　　（2）公司员工数量相较2023年末减少3,666人，离职人员经济补偿金相应增加14,230万元；
　　（3）公司期末长期股权投资账面价值281,866万元，因被投资公司经营情况波动和经营业绩下滑，计提长期股权投资减值损失较上年增加6,055万元，同时投资收益较上年减少2,341万元；
　　（4）公司期末商誉原值为193,509万元，因收购的子公司业绩下滑，计提商誉减值损失较上年增加15,582万元；
　　（5）公司期末以公允价值计量的股权投资的账面价值90,761万元，因被投资公司估值下降，以公允价值计量且其变动计入当期损益的投资损失较上年增加6,934万元。
　　核心产品BIP3实现收入31.4亿元，占整体收入的比例同比提升2.4个百分点；订阅收入同比增长26.0%。核心产品收入占比与业务收入结构质量的持续提升，增强了公司未来收入稳定增长的基础。
　　大型企业签约数量持续拓宽，中型企业订阅收入高速增长
　　分客户来看
　　大型企业端：公司2024年全年新增以及央企签约数量为7家，累计44家。全年成功签约多家大型央国企。
　　中型企业端：公司中型企业订阅收入同比增长65.8%，核心产品YonSuite围绕成长型企业全场景持续稳定迭代和完善，实现业财税人货场社会级协同融合，连续多个季度保持业务高速增长，续费率持续提升至95.0%。
　　小微企业端：云订阅收入同比增长34.1%，新增云服务业务付费企业用户数14.3万家，累计付费企业用户数达到77.5万家。
　　2024年公司合同负债为30.5亿元，较2023年年末增长8.8%，其中，云业务相关合同负债为27.8亿元，较2023年年末增长13.0%，订阅相关合同负债为23.1亿元，较2023年年末增长25.9%。
　　人员优化持续进展，人效提升指日可待
　　公司进一步优化业务组织，继续控制人员规模、优化人员结构。报告期末，公司员工数量为21,283人，较2023年末减少3,666人。
　　盈利预测与估值
　　我们预测公司2025-2027年实现营收96.07/103.67/113.67亿元，同比增速分别为4.97%/7.90%/9.65%，对应P/S为5.49/5.08/4.64倍。维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观环境风险、政策推进不及预期风险、技术更迭不达预期风险