事件概述
　　公司发布2024年年报，公司24年实现营收203.88亿元，yoy+22.92%，归母净利润17.39亿元，yoy+49.37%，扣非归母净利润16.75亿元，yoy+53.42%，毛利率22.04%，yoy+2.8pct，净利率9.16%，yoy+2.23pct。
　　24Q4营收56.44亿元，yoy+33.15%，qoq+10.33%，归母净利润3.66亿元，yoy+38.24%，qoq-16.68%，扣非归母净利润3.62亿元，yoy+45.39%，qoq-10.39%，毛利率22.09%，yoy+3.71pct，qoq-0.78pct，净利率7.39%，yoy+1.24pct，qoq-1.85pct。
　　四季度营收进一步增长，结构优化提升盈利水平
　　进入Q4后，传统消费电子产品如智能手机、家电、可穿戴设备等在政策支持下成为市场热点，需求明显回暖；AI服务器及相关领域创新驱动，带动了对高速材料及高端产品的需求，为公司四季度营收进一步增长奠定基础；公司24年持续提升产品结构，整体盈利能力进一步提升。
　　前瞻进行产品技术规划，持续研发自身成长性强
　　1）公司前瞻性进行产品技术规划，自主研发的多个种类的产品取得了先进终端客户的认证，产品被广泛地应用于高算力、AI服务器、5G天线、通讯骨干网络、新一代通讯基站、大型计算机、路由器、高端服务器、移动终端、汽车电子、智能家居、安防、工控、医疗设备、大型显示屏、LED背光和照明、芯片封装及消费类等电子产品上，并获得各行业领先制造商的高度认可。2）公司持续进行研发投入，对应用于新一代服务器平台用无卤甚低损耗覆铜板、5G通讯电源用高导热覆铜板、应用于高端存储HDI高可靠性覆铜板、适用于多芯片射频系统的基材及增层材、面向智能驾驶汽车的信息传感及能源动力控制PCB、应用于云服务超算的高端AI服务器PCB、下一代网络技术1.6T以太网主板、应用于卫星互联网的PCB等产品持续研发投入，为公司未来成长奠定坚实基础。后续随着下游需求进一步回暖，上行周期开启，整体覆铜板价格有望进一步回暖，公司周期+成长属性有望带来业绩估值的双修复。
　　投资建议
　　考虑到行业需求回暖及公司高端产品拓展顺利，我们预计公司2025/2026/2027年归母净利润分别为27.04/34.55/41.2亿元（此前预计25/26年公司归母净利润为22.26/26.58亿元），按照2025/3/30收盘价，PE为24.9/19.5/16.4倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1、下游PCB需求不及预期；2、原材料价格波动；3、新产品放量不及预期；4、研报使用信息更新不及时