印度出口恢复利空落地，巴西进入榨季尾声，后期关注印度，泰国最终产量情况，预计一季度贸易流相对平衡，原糖突破20美分/磅概率相对较小，后期或陷入18-20美分/磅区间震荡。国内节后进入消费淡季，下游观望情绪较浓，进入累库阶段，供强需弱，预计国内价格将逢高承压，走势偏弱。但考虑到国内增产预期不及预期，向下空间也不大。预计糖价维持在5800-6100区间高位震荡。
　　2025年年度观点
　　国际方面，24/25榨季产量预估仍为小幅过剩，但过剩幅度不大不足以让原糖产生相对较流畅的下跌驱动，且行情容易受到外界因素干扰，而25/26榨季预计全球食糖产继续增加，整体供应端呈现边际宽松格局不变，整体方向仍维持偏空。2025年一季度行情可能存在反复，交易难度加大。而进入25/26榨季，若天气配合较好，全球产量继续有质的提升。新榨季下国际边际供应增加，下方空间的打开取决于国际增产幅度，预计价格重心降从20美分/磅以上逐步下移，向17-18美分/磅寻找支撑，谨防天气带来的阶段性波动行情。
　　国内方面，受天气配合及种植面积增加影响，24/25榨季产量同比增加100万吨水平。24/25榨季主产区开榨较早，含糖率有明显提升，国产糖源供应仍相对充足，随着现货压力逐步增加，糖价大幅向上空间有所压制。同时，糖浆政策仍是一个变数，当前该政策的真实性与具体细节尚待官方明确，若严控，国内价格向下空间可能受糖浆折糖价成本影响。24/25供应端继续边际宽松，但过剩幅度不大，容易受消息干扰，但注意做空节奏把握，预计全年整体运行区间将在5500-6300元/吨。
　　2025年1-3月度行情观点汇总
　　【1-3月观点：高位震荡，震荡区间5800-6100】
　　印度出口恢复利空落地，巴西进入榨季尾声，后期关注印度，泰国最终产量情况，预计一季度贸易流相对平衡，原糖突破20美分/磅概率相对较小，后期或陷入18-20美分/磅区间震荡。国内节后进入消费淡季，下游观望情绪较浓，进入累库阶段，供强需弱，预计国内价格将逢高承压，走势偏弱。但考虑到国内增产预期不及预期，向下空间也不大。