观点回顾
　　当前棉价进入低估值阶段，继续向下大幅空间有限，2025年棉价低估值下带来的可能性反弹机会。但由于需求端好转持续性不强，整体处于13000-14000元区间宽幅震荡，但仍建议逢低配置远月棉花多单。
　　 2025年年度观点
　　国际方面，USDA全球棉花供需表来看，24/25年度库存消费比小幅上调至65.65%。24/25年度全球棉花整体增产，而消费增长有限，全球棉市呈现供需呈现宽松格局。另外，随着特朗普上台贸易战力度或加大，且开启强美元策略，不利于各国签约24/25年度美棉，全球棉花需求及纺织前景不确定性增加，后续需要关注美国及欧洲关税壁垒情况。
　　国内方面，新疆产量预期丰产，产量存在继续上调空间，同比增量较大，供应端压力仍存。库存方面，整体供应仍偏宽松，需求端来看，国内纺织企业订单不足情况较为普遍，同时，替代方面，棉花市场份额持续挤占。外需方面，海外关税政策不明显情况，整体来看，棉价当前尚未见到太多明显利好因素，但值得留意的是，当前棉价进入低估值阶段，继续向下大幅空间有限，关注2025年棉价低估值下带来的可能性反弹机会。