事件：公司2024年实现营业收入/归母净利润271.99/96.37亿元，同比分别+16.7%/+38.1%，ROE同比+1.78pct至7.44%。其中单四季度营业收入环比/同比分别+9.6%/+52.5%至80.62亿元，归母净利润环比/同比分别+19.6%/+146.0%至28.72亿元。
　　2024年业绩核心关注点：
　　1）公司4Q2024（单季，下同）经纪收入为为26.61亿元，同比/环比分别+98.1%/+117.0%，全年口径为66.50亿元，同比+14.5%。
　　2）公司4Q2024投资收益+公允价值变动损益为20.23亿元，同比+109.6%，但较三季度有所回落，3Q2024为27.42亿元；全年口径为85.43亿元，同比+99.1%。2024年末金融投资规模较上年末+2.3%至3695亿元，主要增量在于交易性金融资产中的债券资产和其他权益工具。
　　3）公司2024年资管收入同比-10.9%至68.85亿元；从利润角度来看，2024年公司全资子广发资管亏损5.9亿元，2023年为-2.0亿元，控股基金子广发基金、参股基金子易方达分别+2.6%/+15.3%至20.0/39.0亿元。
　　4）公司2024年投行收入同比+37.4%至7.78亿元，主要源于公司债券主承销金额同比+21.2%，弥补了其股权融资业务受A股IPO和再融资阶段性收紧带来的收入缺口。
　　5）公司境外业务平台——广发控股香港2024年净利润实现扭亏为盈，为7.36亿元，2023年亏损1.59亿元，公司披露主要受投资收入变动和预计负债减少影响。
　　6）公司全年管理费用率同比-4.4pct至56.1%（营业收入剔除其他业务成本）。
　　7）公司2024年度分红总额占归母净利润的39.5%（2023年为32.7%）。
　　一季报业绩预期：公司1Q2024业绩受权益市场极端行情影响较大，归母净利润同比-28.7%，低基数下今年一季度或有明显修复。
　　投资建议：关注公司二股东辽宁成大减持推进，以及无实控人背景下，公司作为优质头部标的潜在的并购可能或发展路径。预计公司2025-2027年分别实现归母净利润122.96、149.83、165.36亿元，同比分别+27.6%、+21.9%、+10.4%，3月28日收盘对应2025年PB为0.79倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：资本市场大幅波动风险；市场成交规模大幅下滑风险；行业监管政策超预期趋紧风险