核心观点
　　近期，生态环境部发布了《全国碳排放权交易市场覆盖钢铁、水泥、铝冶炼行业工作方案》。《方案》进一步明确管控范围。钢铁、水泥行业管控温室气体种类为二氧化碳，铝冶炼行业管控温室气体种类为二氧化碳、四氟化碳和六氟化二碳。相应新增重点排放单位约1500家，覆盖排放量新增加约30亿吨二氧化碳当量。在碳配额分配方面，《方案》提出2024年度钢铁、水泥、铝冶炼企业获得的配额量等于经核查的实际排放量，2025和2026年度各行业配额整体盈亏平衡，将所有企业配额盈缺率控制在较小范围内；2027年行业配额总量将逐步适度收紧。在我国碳排放控制持续趋严的背景下，排放成本或将进一步走高，企业环保减排需求有望持续增长。
　　行业动态信息
　　行情回顾：
　　3月23日-3月29日，上证综指单周累计下跌0.4个百分点，报3351.31；沪深300指数单周上涨0.01个百分点。环保（申万）指数下跌1.98%，跑输沪深300指数（上涨0.01%）1.99个百分点，跑输创业板指数（下跌1.12%）0.86个百分点。2025年初至今，环保工程及服务板块整体指数表现较好，累计涨幅为4.32%，跑赢沪深300指数4.82个百分点。
　　投资建议：
　　“十四五”是我国深入打好污染防治攻坚战、持续改善生态环境质量的关键五年，也是实现我国2030年前碳达峰的关键期和窗口期。环卫领域我们重点推荐受益环卫装备电动化趋势，拥有环卫装备制造、环卫运营投资全产业链的环卫整体解决方案提供商宇通重工；垃圾焚烧领域重点推荐高速公路持续贡献现金流，焚烧运营资产被低估的城发环境和焚烧产能不断增长，业务布局持续完善的瀚蓝环境；燃气板块推荐经营稳健高分红的蓝天燃气及新奥股份。
　　行业要闻：
　　1）生态环境部3月例行新闻发布会最新情况通报;
　　2）舟山市2025年度危险废物利用处置设施建设引导性公告发布;
　　3）浙江省重点领域清洁运输实施方案;
　　4）洛阳市减污降碳协同创新试点建设实施方案。
　　风险分析
　　环保公司财务状况恶化的风险：环保企业中民营企业数量较多，融资成本相对较高，如果货币政策或融资环境等发生变化，公司面临财务状况恶化的风险。
　　政策推进力度及落实程度不及预期的风险：环保行业受政策指引、驱动属性较为明显，如果相关环保政策发布、推进或落实程度不及预期，则存在企业发展条件不及预期的风险。
　　环保治理财政资金拨付下滑的风险：环保企业多为针对政府的商业模式，若环境治理的财政资金下滑则企业订单增长或产品销售存在相应下滑的风险，对公司发展产生不利影响。