资金面均衡，资金利率上行
　　上周公开市场到期14117亿元，均为逆回购到期，公开市场投放17153亿元，其中逆回购投放12653亿元，MLF投放4500亿元，合计净投放3036亿元。资金面保持均衡，DR007均值为1.96%，较前一周上行7BP，R007均值为2.16%，较前一周上行21BP，DR001和R001均值分别为1.75%和1.8%。交易所回购利率整体上行，GC007均值为2.27%，较前一周上行27BP。截至上周最后一个交易日，逆回购未到期余额为12653亿元，较前一周下行。
　　存单利率下行，IRS收益率下行
　　上周存单合计到期8291.8亿元，发行8302亿元，净融资规模10.2亿元。截至上周最后一个交易日，存单到期收益率（1年期AAA）为1.9%，较前一周下行。本周存单单周到期规模在1063.5亿元左右，到期压力较前一周减小。利率互换方面，上周1年期FR007利率互换均值为1.71%，较前一周下行。从存单和利率互换来看，当前市场对资金面预期边际乐观。
　　回购成交量上行
　　上周质押式回购成交量在5.7-6.8万亿元之间，其中R001回购成交量均值为52113亿元，较前一周上行441亿元。截至上周最后一个交易日，未到期回购余额为11.4万亿元，绝对水平较前一周上行。
　　票据利率上行，美元兑人民币汇率上行
　　上周五6M国股票据转贴报价1.28%，较前一周最后一个交易日上行。票据利率上行，显示季末信贷需求不弱。上周五美元兑人民币汇率报7.26，较前一周小幅上行，中美利差走阔。前期美国表示将于4月2日针对多个国家和地区推行“对等关税”政策。美国财政部长贝森特近日透露，特朗普可能会将对等关税的重点聚焦于美国贸易逆差的主要来源地。关注政策落地及其连锁反应。
　　本周重点关注：中国3月官方PMI、欧元区调和CPI、美国3月非农数据等。
　　本周公开市场资金到期11868亿元，均为逆回购到期。周一公布的中国3月官方PMI不弱。周二将公布欧元区3月调和CPI和美国3月ISM制造业PMI，关注欧元区通胀趋势和美国制造业表现。周四将公布欧央行3月货币政策会议纪要，关注欧元区货币政策走势。周五将公布美国3月非农数据，关注美国就业情况。当前基本面仍处于分化磨底阶段，货币财政配合压力不小，货币政策与资金面进一步收紧的可能性较低，但央行也并不急于进一步放松货币政策。本周跨月后逆回购预计净回笼，政府债供给压力较上周下降，预计资金面均衡偏松。
　　风险提示：房地产政策超预期，地缘风险超预期。