2025年3月24日，财政部发布了2025年1-2月财政数据。总体看，年初财政支出强于收入。收入端（有一定春节错位+闰年效应）整体偏弱，但支出端尤其是一般预算支出高增。广义赤字完成规模高于近两年同期。初步印证“更加积极、持续用力、更加给力”的财政基调。具体分析如下：
　　（1）一般预算收入同比下降1.6%，主因税收增速下滑
　　2025年1-2月，全国一般预算收入同比下降1.6%，全年目标增长0.1%。除企业盈利、价格等内生性因素外，春节错位及闰年因素也有影响。且去年末全年目标收官之际，部分地区或存在税收提前入库的情况，导致部分收入被“前置”。进度方面，1-2月收入完成全年预算进度约20%，与去年持平，处于近三年偏低位。
　　结构上，非税收入是主要贡献项，央地分化。1-2月税收收入同比下降3.9%，非税收入同比增长11%。分中央和地方看，1-2月地方本级收入同比增长2%，中央财政收入下降5.8%。或与中央加大对地方转移支付力度、增强地方财力、兜牢“三保”底线有关。不过从预算目标来看，今年税收收入预算小幅增长（3.7%），非税收入预算大幅下降（-14.7%），体现了对营商环境和微观主体更加呵护。后续非税收入预计较难延续去年的持续高增势头，税收是重心。
　　（2）税收结构上：春节错位+闰年效应下，各主要税种增速多有回落
　　一是企业所得税、个人所得税受春节错位影响较大。1-2月个人所得税同比增长26.7%、企业所得税同比下降10.4%。2025年春节相对靠前，企事业单位集中发放的职工年终奖金应缴个税在2月份入库较多，而去年相关收入多在3月份入库，3月读数可能会有所下滑。与之对应，企业停工停产也较早，当然也部分受到中央金融企业汇算清缴企业所得税入库较去年同期减少等一次性因素影响。
　　二是增值税表现尚可。1-2月增值税同比增长1.1%。主要得益于低基数及企业生产边际改善（印证1-2月经济数据）。此外PPI降幅收窄对企业营收的压制也边际缓解。目前通胀的积极因素在于供需缺口收敛，政策的整体导向是“坚持从供需两侧发力，化解重点产业结构性矛盾等问题”。“反内卷”政策亦有助于稳定价格信号，增值税、企业所得税等将直接受益。
　　三是消费税与社零增速呈现短暂背离。1-2月消费税同比增长0.3%，而同期社零增速同比增长4%。或部分与税收征缴节奏差异有关，去年四季度消费税维持高增，可能存在提前入库以保障全年预算收支平衡的影响。车辆购置税同比下降32.5%，与1-2月社零结构也基本一致：以旧换新对应的通讯器材和文化办公等增速明显上升、而前期热度较高的汽车与家电有所收敛。近期《提振消费专项行动方案》正式发布，《方案》从8个方面提出了30项具体措施，在工资、假期、民生保障等方面都有具体部署。且今年的以旧换新等对消费也有直接拉动（汽车、家电、手机等耐用品已经落地），再考虑到去年低基数效应，我们预计今年社零修复的方向相对明确，消费税有望成为今年税收端主要拉动。
　　四是地产相关税延续分化。1-2月交易环节税（契税、土地增值税）延续低位，同比分别下降21.7%、下降22.1%，或主要受去年12月财政部发布的降低住房交易契税影响。保有环节税中房产税与城镇土地使用税延续韧性，耕地占用税同比稍有下降。后续地产相关税能否企稳有待政策加码、房价弹性、存量房收储节奏等共振。
　　五是印花税增速放缓。1-2月印花税同比增长16.9%，较去年12月有所放缓。其中证券交易印花税同比大增58.9%，对应A股交易活跃度提升，上交所、深交所A股1-2月成交金额分别同比增长55%和98%。
　　（3）一般预算支出“逆势”增长，民生+科技类分项领先
　　2025年1-2月，一般公共预算支出同比增长3.4%，全年目标4.4%。其中，中央本级支出同比增长8.6%，地方财政支出增长2.7%。进度方面，1-2月一般预算支出完成全年进度约20%，为近年来次高水平。从具体领域来看：
　　1）民生类、科技类支出增势亮眼。1-2月社保就业、卫生、教育分项同比分别增长6.7%、0.6%、7.7%。科技类支出同比增长10.6%。今年一般公共预算支出增加的部分相对刚性，且主要向科技和民生支出倾斜，更多对应居民和企业的现金流。据此前两会发布会披露，今年全国教育支出,社会保障和就业支出预算均接近4.5万亿元，分别增长6.1%和5.9%。科学技术支出预算超1.2万亿元，增长8.3%。
　　2）基建支出相对分化。此前领先的农林水、城乡社区分项增速明显下滑，1-2月同比分别下降10.5%、下降6.6%。交运、节能环保累计同比由负转正，1-2月分别增长2.3%、1.1%。今年财政力度虽然较大，但较多投向民生领域。据财政草案，今年三大基建投资项——城乡、农林、交运支出增速分别为2.4%、0.2%、2.4%，低于民生和科技项支出，且较去年有明显降低。相比之下，地方政府性基金财力对应项目有一定自由度，后续关注专项债项目进展。
　　3）债务付息、文旅传媒同比分别增长19.7%、5%。
　　总体看，在税收下滑、基数不低的背景下，开年一般预算支出仍维持较高增速，1-2月实际赤字完成12