铜：铜价冲高回落，预计围绕8万一线震荡运行
　　上周铜价冲高回落，持仓量跟随期价同向波动。前期铜价上行很大程度上是由于美国关税预期以及供应收缩预期。周三纽约铜和伦铜价差扩大至1600美元/吨，随后铜价冲高回落，价差开始有所收窄。外盘纽约铜自周三高位回落近5%，伦铜和沪铜回落近3%。4月2日预计美国“对等关税”政策落地，届时可关注市场反应，或有靴子落地后的回调。
　　展望二季度，宏观内外政策宽松叠加美元指数弱势将给予铜价较好的利多支撑；产业端，供应预期收缩，需求向好。宏观产业利好共振之下，预计上半年铜价维持强势运行，参考区间78000-85000。海外注意衰退风险，国内注意期价上涨导致的供应收缩不及预期或需求不及预期，参考2024年二季度行情。宏观层面，关注黄金的走势，在美元指数下行以及通胀预期升温的影响下，铜和黄金走势相关性较强。
　　铝：铝价偏弱震荡，产业支撑变强，预计企稳运行
　　上周整体铝价偏弱震荡，走势和铜相似，均是上半周冲高下半周回落，但振幅远小于铜，我们认为这主要是由于铝的关注度不及铜，且其基本面和宏观受到的影响较少。产业层面，电解铝供需双强，现阶段矛盾不突出。电解铝厂高利润维持，产能利用率维持高位；下游两新政策持续发力，电解铝去库正常，铝棒库存去化快于往年。技术层面，期价前期在2.1万关口屡次冲高回落，上方压力较大。金三银四产业旺季叠加国内刺激力度较强，随着期价下挫，下游开工率持续回升给予期价支撑，现货贴水转为升水。预计期价将震荡企稳，关注2.05万一线技术支撑