供需逻辑：供给端：本周大豆到港84.5万吨，累计到港1514.5万吨，同比变化17.68%。美豆产区无干旱地区占比33%，中度干旱地区占比16%，重度及以上干旱地区占比6%。巴西大豆本周收割进度达到76.4%，较上周增加6.6%。沿海油厂开工率为32.79%，较上周变动-6.24%。国内油厂本周产量为75.07万吨，累计产量为1433.2万吨，同比变化12.1%。需求端：本周国内大豆盘面压榨利润为238.68元/吨，较上周变动17.12元/吨。现货压榨利润为-211.5元/吨，较上周变动-83.15元/吨。最新一期的能繁母猪存栏为521.51万头，较上月变动0.3万头，商品猪存栏为3675.93万头，较上月变动15.56万头，油厂五日移动平均提货量为119440吨，较上周变动-211.5吨。库存方面，本周豆粕油厂库存为70.32万吨，较上周变动8.22万吨，豆粕饲料企业库存为8.19万吨，较上周变动-0.44万吨。仓单数量为13866张，较上周变动-19826张。巴西豆粕库存最新一期数据为2335790吨，环比变化8.09%，阿根廷豆粕库存最新一期数据为607156吨，环比变化-26.72%，美国豆粕库存最新一期数据为414192短吨，环比变化-10.55%。供给方面，南美丰产叠加抛储压力，市场供应宽松预期增强。巴西大豆收割进度持续加快，截至3月23日，全国收割率达76.4%，同比提升10个百分点。尽管局部产区受干旱影响，但整体丰产格局未改，4月起巴西豆将进入集中到港期，国内进口大豆供应压力显著上升。3月25日国储进口大豆拍卖16万吨，成交率仅17.3%（成交均价3829元/吨），显示市场对高价大豆采购意愿低迷；原定3月28日的13.3万吨抛储随后取消，短期供应压力略有缓解，但市场对后续抛储及低价巴西豆到港的预期仍压制价格。需求方面，现货成交低迷，基差持续缩窄。当前处于传统饲料消费淡季，养殖端豆粕添加比例下降，叠加生猪存栏偏低，终端提货节奏缓慢。沿海豆粕出厂价周内跌幅达200-300元/吨，广东地区43%蛋白豆粕报价跌破3100元/吨，基差从400元/吨高位缩窄至240-350元/吨，现货向下靠拢期货修复高基差。市场看空情绪浓厚，贸易商及饲料企业以随用随采为主，周内豆粕日均现货成交量仅5万-10万吨，远低于正常水平。库存方面，豆粕油厂库存本周70.32万吨，较上周增加8.2万吨，处于近五年的中性水平。短期豆粕市场仍受南美供应宽松、国内需求疲软压制，现货价格或向3000元/吨关口试探。重点关注3月31日美农报告对美豆新作种植面积的指引，以及4月2日美国对华关税政策的落地影响。
　　策略建议：单边：逢高做空05合约。套利：逢高参与59合约反套。期权：看涨比率价差策略：买M2505-C-2900&卖2*M2505-C-2950。
　　风险提示：天气异常影响大豆生长收获；出口政策变化造成供给紧张；