报告内容摘要:
　　宏观&行业消息：【商务部：截至3月28日今年汽车“以旧换新”补贴申请已超过176.9万份】商务部副部长盛秋平在今日举办的中国电动汽车百人会论坛（2025）上表示，截至3月28日，2025年汽车“以旧换新”补贴申请已经超过176.9万份。今年以来全国新能源汽车乘用车已累计零售超过205万辆，较上年同期增长约34%。
　　镍&不锈钢：菲律宾方面仍在雨季，镍矿价格呈现小幅度的季节性上涨，但是季节性的镍矿偏紧的时间段在进入四月之后将会有所好转，而由于期货市场容易出现对于菲律宾走出雨季的提前交易，因此矿端价格并不存在持续上涨的动能。中国进口纯镍相对较少，而国内产量快速恢复，总体来看国内电解镍总供应环比出现萎缩，但是总体供应量依旧保持历史同期最高位置，总体来看，纯镍总供应依旧维持高位。电积镍本身的生产成本二月底已经升至12.4万元/吨。上方压力线可由外采厂家成本和下游硫酸镍临界点共同得出，下游硫酸镍成本可提供的需求支撑约在13.4万元/吨，而外采厂家利润临界点约在13.7万元/吨，相较此前皆有所下降。在镍铁价格坚挺的情况之下，不锈钢利润依旧有较为明显的修复，但是进入三月后半段之后利润修复逐渐放缓，预计产量或将受到一定影响。从需求角度来看，不锈钢并未出现在美国关税名单当中，因此在镍被列入关税名单的前提之下，不锈钢的出口需求或将上升，从而与镍形成强弱关系。操作建议：滚动做空
　　锌：就TC变化来看，矿端与冶炼端的对比中，矿端已经全面转松。但是进入到三月之后，TC价格反弹陷入了停滞之中，而结合市场消息来看，矿端并未重新出现问题，结合当前锌精矿企业生产利润依旧居高的情况之下，冶炼利润随着加工费反弹而快速修复，目前纯冶炼企业在不计算副产品利润的情况下也已经能够获利，一体化企业的总体利润有所上升。国内锌精矿冶炼企业的开工率大概率将延续高位，预计国内冶炼产量偏高。冶炼端企业和一体化企业在利润驱使之下提高冶炼端产能利用率，产量出现明显的上涨。使得矿端和冶炼端的博弈重新回到了平衡状态。供应端全面转松。镀锌板卷厂家陆续复产复工，周度产量已经连续6周爬升，开工率维持高位，产能利用率缓慢爬升。总体来看，周度产量当前位置属于历史同期中间水平，相对来说能够提供的对锌需求不强，但是依旧处于排产转台中，短期可能与锌锭复产速度形成一个领先的错位，导致短期呈现需求略强于供应的现象，但锌锭复产已在路上，而镀锌产量增长的不确定性仍高，中期或将转弱。操作建议：做空