行情回顾：本周商品市场总体较强，周内波动较大，南华商品指数本周上涨约1.2%，板块指数涨跌不一，其中南华能化指数本周上涨约1.3%，南华贵金属指数本周上涨约2.8%。本周因子指数涨跌不一，其中中周期时序规则损失超过0.1%；长周期时序规则损失接近0.1%；中周期截面动量损失接近0.7%；长周期截面动量损失接近0.03%；中周期时序动量损失接近0.6%；长周期时序动量损失接近0.3%；截面偏度因子损失超过0.4%；期限结构因子损失接近0.2%；截面仓单因子获利超过0.2%；截面库存因子损失超过0.1%。
　　板块表现：分板块来看，时序规则方面，中周期动量在能源化工板块损失较多，长周期动量在农产品板块获利较多；截面动量方面，中周期动量在能源化工板块损失较多，长周期动量在贵金属板块获利较多；时序动量方面，中周期动量在能源化工板块损失较多，长周期动量在贵金属板块获利较多；截面偏度因子在贵金属板块获利较多；期限结构因子在贵金属板块损失较多；截面仓单因子在农产品板块获利较多；截面库存因子在农产品板块损失较多。
　　品种表现：动量因子方面，中周期时序规则在聚丙烯上损失较多，而在黄金上获利较多；长周期时序规则在聚丙烯上损失较多，而在玉米上获利较多；中周期截面动量在玻璃上损失较多，而在白银上获利较多；长周期截面动量在苹果上损失较多，而在白银上获利较多；中周期时序动量在PVC上损失较多，而在黄金上获利较多；长周期时序动量在玉米淀粉上损失较多，而在黄金上获利较多。截面偏度因子在苹果上损失较多，而在白银上获利较多；期限结构因子在白银上损失较多，而在铁矿石上获利较多；截面仓单因子在低硫燃料油上损失较多，而在苹果上获利较多；截面库存因子在苹果上损失较多，而在沥青上获利较多。
　　后市预估：特朗普政府近日宣布将对进口汽车及部分零部件加征25%关税，覆盖乘用车、轻型卡车及核心零部件。消息公布后，美国传统车企股价下跌，特斯拉因本土生产逆势上涨，同时美债收益率逼近4.4%，美元指数有所上行，黄金持续上涨。特朗普的核心目的是推动制造业回流，但实际落地的关税政策仍有限。未来需重点关注4月2日，届时美国可能对全球汽车、半导体、农产品、和对加拿大的木材和乳制品加关税。当前政策不确定性高，需持续跟踪后续进展及各方反应。
　　风险提示：国内经济恢复或政策不及预期；海外系统性风险冲击；地缘政治局势等