本周重要事件与核心观点:
　　光伏：4月组件排产预计保持增长，政策窗口期后供给侧改革预期强化。需求侧方面，根据SMM，近期组件价格涨势明显放缓，整体3月排产环比上升35%，订单交付增多，且4月预期排产依旧保持增长。我们认为3-4月国内光伏项目或将出现抢装以争取在531节点前并网，抢装需求主要来自分布式及工商业项目，预计上半年分布式装机占比有望超过70%。建议关注阿特斯、中信博、福莱特、信义光能、福斯特。
　　供给侧方面，随着3月政策窗口期到来，市场对于光伏供给侧改革预期再起。我们预计后续有关部门或以能耗、转化效率两大核心指标为参考，以限制产业链源头的硅料产出、鼓励高效电池组件技术为抓手，缓解行业产能过剩的局面。建议关注高效电池技术爱旭股份、隆基绿能、帝尔激光、博迁新材、迈为股份；硅料协鑫科技、通威股份。
　　AIDC：DeepSeek、阿里接连发布大模型更新版本，国内互联网龙头持续加码AI。2025年3月24日，DeepSeek开源了V3模型的最新版本，有用户反馈，只需简单的文本提示就能快速开发各种网站，可以比肩Claude 3.7 Sonnet思维链版本。同日，阿里开源最新多模态模型Qwen2.5-VL-32B，优势在视觉语言与数学推理。我们预计2025年国内有望复刻2023-2024年美国大厂AIDC技术竞赛，多模态大模型与端侧的爆发有望带动AIDC基建需求的大幅增长。建议重点关注机柜外电源禾望电气、科华数据、中恒电气、科士达；液冷设备英维克、申菱环境、同飞股份、高澜股份；服务器电源麦格米特、欧陆通。
　　储能：全球工商储元年，分布式储能迎新增长极。1）工商储：经济性具备基础，备电需求提升。随光储成本不断下行，工商储在多地已具备一定经济性，同时，欧洲运用虚拟电厂技术部署储能解决方案，有效稳定电网波动，VPP模式撬动增量。东南亚、非洲等地备电需求持续存在，缺电频发有望进一步提升供电稳定性诉求。产业配套逐步成熟，政策扶持力度加强。2024年以来逆变器厂商工商储产品逐步成熟、开始推出市场，各地区新增政策也在不断落地，如德国3月18日通过一项财政方案草案，拟注资1000亿欧元到气候与转型基金；意大利将于4月4日开放中小企业国家复苏和韧性计划（PNRR）基金资助中小企业可再生能源与储能项目；马来西亚取消工商业装机容量限制，强制安装储能等。2）户储：欧洲户储库存逐步进入正常水平，导致去库意愿逐步下降。英国市场率先复苏，安装量创历史新高，2025年1、2月英国MCS认证电池安装量分别同比增加178%、123%。意大利Superbonus税收抵免比例将由2024年的70%下降到2025年的65%，并于2025年末结束，我们预计将对2025年需求形成刺激。在欧洲户储市场格局稳定的背景下，分布式储能需求修复趋势明确。建议关注艾罗能源、固德威、德业股份、盛弘股份、锦浪科技。
　　风电：零部件一季报打响第一枪，海风开发持续高速推进。3月27日，金雷股份发布一季度业绩预告，归母净利润同比预增71%-91%，打响零部件业绩反转第一枪。我们在往期周报中已多次提示，在陆海风需求共振的背景下，2025年一季度零部件排产旺盛，出现“淡季不淡”的现象，叠加部分环节年度谈价涨价幅度达8%-10%，相关公司业绩有望在一季报中直接体现。我们认为，由于2025年谈价进展较为滞后，涨价带来的业绩增量或未在一季报中完全反映，相关公司全年业绩有望逐季提升。综合来看，在大基地、新能源入市、十四五末等催化下，2025年交付大年的影响已经逐步体现在公司报表端，继续关注零部件环节的景气度改善，建议关注新强联、威力传动、金雷股份、时代新材、日月股份、中材科技。
　　海风方面，申能海南CZ2一期在本周实现全容量并网，大唐南澳勒门I扩建项目完成风机吊装，跨年项目逐个落地。我们认为，2024年海风并网数据较低的原因，系1231并网节点被弱化，但在新能源入市政策影响下，这批项目有望在531前加速推进，2025年上半年海风并网量有望同比大幅增加。此外，根据我们统计，2025年截至3月28日，已有2.55GW海风风机招标（不含框架），较2024Q1上升27.5%，已招标待建项目达23GW，已核准待招标项目达22GW。我们认为，在用海政策调整落地后，国内海风开发已重回高速轨道，关注能够同时受益于海风、深海科技的海缆海工、海风基础企业，建议关注东方电缆、中天科技、亨通光电、海力风电、起帆电缆、天顺风能。
　　电网：多条特高压工程进入投运期，相关企业历史订单有望逐步兑现。据北极星智能电网在线资讯，宁夏-湖南特高压直流工程湖北段和甘肃段近日均全线贯通，预计2025年5月30日具备带电投运条件；陇东-山东特高压直流工程近日完成设备验收，启动直流调试，预计5月全线投运；哈密-重庆特高压直流工程近日推进输电线路工程监理初检验收工作，计划5月建成投产。我们认为，特高压正进入催化期，相关标的估值处于低位，建议重点关注平高电气，关注许继电气、中国西电。此外，出口板块具有长期成长性，当前估值也处于低位，建议重点关注思源电气、华明装备，关注海兴电力、三星