周度要点小结
　　截止3月28日下午3时，氧化铝指数本周先涨后跌，周内小幅上涨0.36%至3045元/吨，持仓增加2.5万手至38万手。前半周氧化铝跟随有色板块触底反弹，但供给过剩格局短期难改，后半周逐步回落，整体仍处于下跌趋势中。基差方面，山东氧化铝现货价格较主力合约升水25元/吨，基差逐步收敛至平水。月差方面，连1-连3月差窄幅波动，录得2元/吨，维持震荡。
　　◆本周各地区氧化铝现货价格进一步下探，广西、贵州、河南、山东、山西、新疆地区现货价格分别下跌100元/吨、下跌70元/吨、下跌85元/吨、下跌70元/吨、下跌95元/吨、下跌60元/吨。产量维持高位，出口需求下滑，过剩格局延续，现货价格继续承压。
　　◆进出口方面，截止3月28日，周内澳洲FOB价格大幅下跌22美元/吨至378美金/吨，出口盈亏回落至-434元/吨，出口窗口关闭。2025年2月氧化铝净出口16.56万吨，净出口格局形成常态，其中进口量由上个月3.59万吨增加至4.17万吨，出口量由19.76万吨增加至20.73万吨。2025年前两个月合计净出口32.73万吨。
　　◆本周氧化铝社会总库存累库1.4万吨至395.8万吨，累库趋势维持，其中电解铝厂内库存、氧化铝厂内库存、在途库存、港口库存分别累库3.9万吨、累库3万吨、累库2.8万吨、累库0.1万吨。本周氧化铝上期所仓单合计累库2.04万吨至29.85万吨；交割库库存报32.38万吨，较上周大幅增加0.88万吨。
　　◆原料端，国产矿方面，晋豫地区维持缓慢复产趋势；进口矿方面，海外矿石到港量维持高位，虽然铝土矿持货方挺价意愿仍存，但考虑到买方压价意向坚定，预计铝土矿价格短期将震荡下行。
　　◆供应端，高频周度数据上，本周国内氧化铝产量173.6万吨，较上周下滑2.4万吨，主要原因是魏桥关停旧产能以及部分地区产线检修，但整体仍维持高位。
　　◆需求端，运行产能方面，2025年2月电解铝运行产能4367万吨，较上月增加2万吨。开工率方面，2月电解铝开工率环比增加0.19%至95.96%。
　　◆总体来看，原料端，氧化铝冶炼厂低利润导致对铝土矿的采购热情一再降低，矿价后续预计将逐步回落；供给端，新建产能开工进展顺利，氧化铝供应仍将持续宽松；需求端，电解铝开工仍维稳。进出口方面，海外氧化铝价格大幅回落，出口窗口关闭，出口需求或将大幅缩减。策略方面，供应转松趋势仍未改变，建议仍可逢高布局空单。国内主力合约AO2505参考运行区间：2900-3150元/吨。