事件:公司发布2024年年报。
　　业绩如期稳健提升。2024年，公司实现营收35.32亿元，同比增长4.25%;其中，勘察设计类业务实现收入20.46亿元;工程管理类业务实现收入1.67亿元;工程总承包类业务实现收入13.06亿元。公司实现归母净利润5.13亿元，同比增长5.08%;实现扣非净利润5.07亿元，同比下降3.54%。公司实现经营活动现金净流量-1.49亿元，去年同期为2.73亿元，主要系本期收到代收代付款净额低于上年同期所致。应收票据及应收账款为14.77亿元，同比增加2.67亿元。资产负债率为45.24%，同比下降1.42pct。
　　净利率有所提升，研发费用率有所增加。2024年公司毛利率为33.52%，同比降低0.33pct;净利率为14.78%，同比提高0.2pct。期间费用率为13.82%,同比提高0.26pct。销售费用率为3.04%，同比提高0.1lpct。管理费用率为5.27%，同比下降0.47pct。财务费用率为0.08%，同比提高0.2pct。研发费用率为5.44%，同比提高0.43pct。报告期公司资产减值损失和信用减值损失合计1.15亿元，去年同期为0.88亿元，资产减值损失增加0.27亿元。
　　积极布局AI大模型与低空经济业务。报告期内，公司新签合同34.54亿元，同比下降24.62%;在手订单77.78亿元，较2023年底下降9.32%。分行业看，公司工程建造产业链新签合同13.62亿元。在智慧养护领域，公司新签工程运维产业链合同额5.90亿元。公司已建成基于云计算、大数据、AI及BIM的协同工作平台,积极打造“智慧+”产品/服务,推进向数字化业务转型发展。报告期内，公司交通工程专业AI大模型研发工作已全面启动，目前已完成算力集群一期建设，建成了可支撑AI大模型训练和推理的计算资源;完成Deepseek等模型的本地化部署.公司数字及智慧类业务新签合同额2.85亿元。公司新型城乡建设业务新签合同额约1.2亿元。2024年低空经济业务新签合同额1,350万元。低碳环保业务新签合同额约2.15亿元。
　　投资建议:预计公司2025-2027年归母净利润分别为5.39、5.79、6.42亿元，分别同比+5.06%/+7.42%/+10.89%，对应P/E分别为10.02/9.33/8.41x，维持“推荐”评级。
　　风险提示:固定资产投资下滑的风险;新签订单不及预期的风险;应收账款回收不及预期的风险。