24年业绩超预期，指引25年保持良好增长
　　2024年，公司实现营业收入5236亿元，同比增长3.1%，其中服务收入4820亿元，同比增长3.7%，EBITDA 1408亿元，同比增长2.9%，归母净利润330亿元，同比增长8.4%。公司盈利能力不断增强，净利率同比提升0.3pp至6.8%，ROE同比提升0.4pp至7.3%。
　　公司对未来发展充满信心，指引2025年收入、EBITDA、净利润将保持良好增长。
　　ARPU整体稳中有升，产数业务量质均衡发展
　　移动通信服务：移动ARPU正增长。2024年，移动通信服务收入2025亿元，同比增长3.5%，其中移动增值及应用收入299亿元，同比增长16.1%。移动用户规模净增1675万户至4.25亿户，其中5G套餐用户数净增3282万户至3.51亿户；移动ARPU 45.6元，同比增长0.6%。
　　固网及智慧家庭服务：宽带ARPU同比持平。2024年，固网及智慧家庭服务收入1257亿元，同比增长2.1%，其中：宽带接入收入886亿元，同比增长1.9%，智慧家庭收入221亿元，同比增长16.8%。宽带用户规模净增728万户至1.97亿户，其中千兆宽带用户渗透率约30%；宽带ARPU 47.6元，同比持平。
　　产业数字化：量质并重，均衡发展。2024年，产业数字化收入1466亿元，同比增长5.5%，占服务收入比例达到30.4%，同比提升0.5pp。天翼云收入1139亿元，同比增长17.1%，AIDC收入330亿元，同比增长7.3%，智能收入（包括面向客户提供的人工智能、智算服务等收入）89亿元，同比增长195.7%。
　　面向个人和家庭客户，公司基于“连接+终端+应用+权益”融合策略，持续强化融合发展，推动融合用户规模稳步提升。公司深耕存量用户价值经营，推进5G新通话、通信助理、视频彩铃、云盘等个人应用升级，并基于量子、卫星通信等赋能产品和服务，打造云电脑、AI摄像头、AI家庭中屏等智家生态，有利于不断提升客户感知和用户价值，进而推动移动和固网基本盘业务稳健发展。
　　面向政企客户，公司着力打造“算力+平台+数据+模型+应用”的一体化服务新模式，加快行业数字平台能力建设，打造融合场景解决方案，赋能千行百业数智化转型升级，未来产数业务有望继续保持强劲增长势能。
　　卫星、量子+等特色业务打造差异化优势
　　公司在卫星通信、量子等战新业务领域布局较早，具备差异化竞争优势。
　　卫星通信方面，公司不断强化“天地一体”网络连接，天通卫星网络用户容量达千万，2024年底公司手机直连卫星用户超240万户，卫星通信收入同比增长71%。
　　量子方面，公司锻造包含通话、云网、平台、计算在内的“量子+”核心产品体系，建设量子安全基础设施，并积极拓展量子产业生态圈，以此打造发展新动能、新模式。目前产业发展初具规模，收入同比增长239%，建成16个量子城域网和国内第一大超导量子计算集群规模，“天衍”量子计算云平台访问量超1400万次。
　　算力业务明显向好，智能收入预计高速增长
　　公司面向AI适度超前布局“云智一体”基础设施，数据中心机架数量达57.1万架，八大热点区域机架占比84%，高功率机架占比20%，智算资源达到35EFlOPS，自有+第三方调度规模已达到62EFLOPS。
　　DeepSeek推动需求急速增长，公司算力业务明显向好。公司此前推出的息壤DeepSeek一体机需求较快增长，目前为止商机已经有3000多个，已经实现签约的有500多个，签约额已达到6亿。从内部资源使用来看，公司自有算力售卖率已超过90%，相比DeepSeek上线以前翻了一倍；从天翼云官网访问量来看，
　　DeepSeek上线后两周访问量增加了5.7万人次，基本为上线前的16-17倍，且模型服务和token调用量都呈指数倍增长。
　　投资注重结构调整，2025年算力投资初步安排同比增长22%，但不设限，将根据客户需求、市场发展情况灵活安排。
　　受益于AI发展浪潮，公司指引2025年智能收入将继续高速增长。
　　25年Capex下降10.6%，有利于业绩数据释放
　　2024年，公司资本开支935亿元，同比下降5.4%，规划2025年资本开支836亿元，同比下降10.6%，其中：移动网占比29%，支出同比下降19%；宽带网占比17%，支出同比下降10.6%；产业数字化占比38%，支出同比下降2.9%；运营系统和基础设施占比16%，支出同比下降10.6%。
　　精准投入提升效益，折旧摊销占收比继续下降
　　2024年，公司折旧摊销同比+1.0%，占收比-0.4pp；运行维护及支撑费同比+4.4%，占收比+0.3pp；人工成本同比+5.1%，占收比+0.2pp；网络资源使用及相关费用同比+11.5%，占收比+0.5pp；能耗费同比+0.3%，占收比-0.1pp；网间结算支出同比+14.6%，占收比+0.3pp。销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为10.60%、7.09%、2.77%、0.04%，同比变动-0.45pp、+0.06pp、+0.20pp、-0.03pp。
　　派息率提升至72%，自由现金流明显改善
　　2024年，公司每股股息0.2598元人民币，同比增长11.4%，派息率同比提升1.9pp至72%。公司高度重视股东回报，指引2026年派息率将提升至75%以上。
　　现金流同比改善，2024年公司经营现金流