投资要点：
　　业绩概要：公司发布2024年年报，2024年公司实现营收80.74亿元，同比下降33.76%；实现归母净利润10.43亿元，同比下降69.37%；实现扣非后归母净利润8.94亿元，同比下降72.40%。其中2024Q4公司实现营收18.43亿元，同比下降25.84%；实现归母净利润0.73亿元，同比下降79.51%；实现扣非后归母净利润1.20亿元，同比下降67.01%。2024年公司向全体股东每10股派发现金红利5.00元（含税）。
　　2024年公司盈利下滑主要受锂价下跌影响。价：受行业供给过剩等因素影响，2024年锂盐价格同比显著下滑，根据SMM数据，2024年电池级碳酸锂均价为9.05万元/吨，同比下降65.03%。量：受公司部分锂盐产线技改调整等因素影响，2024年公司实现锂盐销量26028吨，同比微降3.23%。特钢业务：2024年公司特钢业务进行产品结构的优化与调整，全年实现销量302831吨，同比下滑2.41%，公司特钢业务吨毛利约2302元，公司特钢业务销量和单位盈利同比均略有下滑但总体仍维持在较高水平。除上述两大主营业务外，2024年公司对1万吨碳酸锂产线进行技改，产生固定资产处置损失合计约0.84亿元（（2023年为0.04亿元），固定资产处置损失的大幅增长也在一定程度上影响了公司利润的释放。总体来看，2024年公司盈利下滑主要受锂价下滑影响。
　　2024Q4公司盈利环比下滑主要受锂价下滑和资产处置损失影响。2024Q4公司归母净利润约0.73亿元，环比下降63.86%；扣非后归母净利润1.2亿元，环比下降28.99%。锂盐业务：量：2024Q4锂盐下游需求回暖，预计24Q4公司锂盐销量环比小幅增长；价：根据SMM数据，2024Q4电池级碳酸锂均价约7.62万元/吨，同比下降49.86%，环比下降4.74%。除锂价下滑外，2024Q4公司因1万吨产线技改，产生产能资产处置损失约0.83亿元，资产处置损失的增加也在一定程度上导致公司24Q4盈利环比回落。
　　采选产能扩张稳步推进。2024年1月，公司公告完成化山瓷石矿采矿许可证变更登记工作，证载生产规模由300万吨/年变更为900万吨/年，进一步提高了公司资源保障能力。矿山改扩建项目相关工作正在持续推进；矿石原料输送项目已完成立项备案，审批手续正在推进；永诚锂业300万吨/年锂矿石高效选矿与综合利用项目一期已建成投产；永兴新能源锂云母绿色智能高效提锂综合技改项目已完成相关部门审批，目前项目正式建设中。上述项目完工后，公司锂盐采选冶一体化产能有望大幅增长。
　　一体化产能布局+精细化过程控制，公司成本管控卓有成效。公司依托于国内自有锂矿资源，建立了从采矿、选矿到碳酸锂深加工的一体化全产业链，原材料成本稳定，各环节成本可控；与此同时公司采用的工艺路线在提锂过程中可以联产有经济效益的副产品，最大限度降低生产成本；此外公司凭借多年来在特钢新材料领域的丰富经验及长期积淀，为锂电新能源业务在节能减耗、成本管控、工艺研发、内部管理、设备维护等方面提供优质方案。依托上述资源优势和管理禀赋，公司锂盐降本成效逐步显现，预计公司锂盐产线技改完成后，锂盐生产成本仍有进一步下降空间。
　　盈利预测与投资建议：随着公司矿端产能提升，中期来看公司盈利有望持续增长，但考虑到锂盐价格震荡以及2025年公司因产线技改导致的锂盐产销量波动，我们对公司盈利预测进行调整，预计2025-2027年公司归母净利润分别为9.38、13.41和15.18亿元，EPS分别为1.74、2.49和2.82元，3月26日收盘价对应PE分别为19.7、13.8和12.2倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：锂盐价格大幅下滑、环保政策收紧、产能建设进展不及预期等。