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　　特朗普政府昨日宣布将对进口汽车及部分零部件加征25%关税，依据2019年发动的“232条款”以“国家安全”为由，覆盖乘用车、轻型卡车及核心零部件（如发动机、变速箱）。若落地，乘用车和卡车关税将分别升至27.5%和50%，但符合美墨加协定的零部件暂获豁免。此举主要冲击美国最大汽车进口来源国——墨西哥、加拿大、日本、韩国和德国，其中加墨对美出口依赖度超80%，产业链短期或面临扰动。对中国直接影响有限（美国仅占中国汽车出口2%）。消息公布后，美国传统车企股价下跌，特斯拉因本土生产逆势上涨，同时美债收益率逼近4.4%，美元指数有所上行，黄金持续上涨。
　　特朗普的核心目的是推动制造业回流，但实际落地的关税政策仍有限。未来需重点关注4月2日，届时美国可能对全球汽车、半导体、农产品、和对加拿大的木材和乳制品加关税，3月初对加墨部分商品暂时豁免的关税也将到期，且加拿大、欧盟可能反制。当前政策不确定性高，需持续跟踪后续进展及各方反应。
　　铜：铜价短期出现调整，但预计多头思路尚未发生改变。特朗普宣布对所有进口汽车征收25%关税，将于4月2日生效，扰动市场风险情绪，导致铜等风险资产价格承压。但是，铜的多头逻辑依然存在。首先，特朗普计划对铜加征关税，已经使得COMEX铜价明显高于LME铜价，全球除美国以外的地区可以把符合COMEX交割品牌的铜运到美国，美国以外地区铜面临供应紧张的预期。这种供应紧张预期不容易通过价格上涨带动供应来弥补，当前铜精矿现货TC持续走低，冶炼亏损较大，有更多冶炼厂面临减产或者停产的可能。其次，全球铜需求依然存在改善预期，欧洲增加军费支出带动基建投资增加，也可能是铜消费的边际增长点
　　棕榈油：基本面拐点分歧较大，转弱仍需时日。产地在低产季和低库存状态下处于供需双弱的微妙状态，印尼一季度可能同比减产幅度较大，马来二三季度产量前景也有可能受到一季度洪水损害，美国生柴2026年掺混义务或一扫此前阴霾而大幅提高，因此在产地确认累库和复产前，多头仍有炒作空间和时间。市场对于拐点何时到来存在较大分歧，多空博弈激烈。虽然空头押注今年产地增产顺利、国际豆棕价差及印度进口利润不支持棕榈油需求提升、印尼B40执行状况不明和产地库存即将修复，但供给端的报价并体现出产地库存压力，建议谨慎布空，弱预期仍需时间兑现，并警惕美国生柴政策利好及产量意外落地导致的预期反转。