何为贵金属？
　　贵金属（Precious Metals）是一类稀有、高价值、化学性质稳定的金属，具备货币属性、投资储备功能和关键工业应用。它们通常在地壳中丰度极低，开采成本高，且难以被其他材料替代。
　　黄金（Gold）是化学元素金（Au）的单质形式，是稀有金属之一。具有对抗通胀的天然属性，长期来看能够保值增值，是用于储备的特殊通货，英文代码是XAU或GOLD。国际上一般以盎司为单位，中国古代以“两”为单位。Au的名称来自罗马神话中的“黎明女神”欧若拉（Aurora）的一个故事，意为“闪耀的黎明
　　综合研判
　　在2025年年报中，我们指出当下干扰全球经济增长的因素并未减少，大国博弈以及由来已久的地缘乱局在逆全球化浪潮下更为显著，不稳定性使得黄金的配置价值进一步提升；同时去美元化进程加速以及债务膨胀下政府以及私人部门的持有诉求逐步加大，预计2025年价格中枢或进一步抬升，国际金价估值区间2466-3185美元/盎司。进入今年3月份，国际金价连续突破重要关口，站上3000美元/盎司，基本符合我们此前预期。
　　综合来看，我们认为在其稀缺特性、全球债务增长以及货币超发、美元信用下滑、央行购金需求持续的大背景下，金价长期向上的驱动并不改变；而现在或者说此后一段时间全球仍将处于低利率时代，同时联储进入新一轮降息周期，ETF资金流入成为中期强有力推手；叠加美国新一届政府上台后的关税政策实则加剧了全球乱局、中东战火再燃、俄乌停战尚未如期推进等因素的影响，多头情绪集中爆发。
　　展望后市，我们维持2025年年报金价中枢将继续上扬的观点，并上调目标区域至3340-3475美元/盎司；彼时，我们强调大风起兮云飞扬；而此时，风已来，黄金要捂着才能发热，才能乘风而起，才能会当临绝顶，一览众山小。
　　风险因素：全球经济增长状态、联储货币政策、地缘政治干扰、突发因素影响