2025年3月26日，生态环境部发布《全国碳排放权交易市场覆盖钢铁、水泥、铝冶炼行业工作方案》，碳市场扩容正式落地，从“电解铝”更新为“铝冶炼”行业。整体覆盖碳排放量增长约60%，进一步完善碳定价机制，助力行业高质量发展，推动建成更加有效、更有活力、更具国际影响力的碳市场。
　　多维度扩容推动碳市场从“单一”向“多元”升级，完善碳定价机制
　　此次扩围后，重点排放单位数量从约2200家增长至约3700家，增幅约68%；覆盖排放量从约50亿吨增长至约80亿吨，增幅约60%；覆盖全国二氧化碳排放总量占比从约40%增长至约60%，增幅约50%。全国碳市场从仅发电行业向多行业融合、从仅能源活动向兼顾能源活动与工业过程排放、从仅二氧化碳向多种温室气体进行三重升级。市场活跃度有望提升，助力完善碳定价机制；降低出口欧盟关税成本，提升应对绿色贸易壁垒能力。
　　多阶段扩容稳步推进，行业转型风险与高质量发展机遇相伴相生
　　从2017年全国碳市场建立到2021年上线交易，从2024年公开征求意见到如今正式出台，全国碳排放权市场扩容一步一个脚印。通过市场化机制加快出清落后产能，推动高耗能产业摆脱“高碳依赖”的传统路径，向“低碳竞争力”新赛道转型。尽管转型风险带来投资不确定性与过渡成本，且易受经济周期波动影响，积极稳定的技术投入与政策扶持将持续释放绿色高质量发展的价值空间。推动全产业链协同转型，从“成本竞争”转向“价值竞争”。
　　转型金融工具：支持高碳行业低碳转型的融资路径
　　转型金融作为绿色金融的延伸，可以为较难获得资金支持的高碳行业的市场主体向低碳和零碳排放转型提供中长期的有效支持，具体应用工具可分为两大类：转型类债券和转型类信贷。低碳转型债券明确资金的使用用途，需要投向符合转型的经济活动和资产；可持续挂钩债券和可持续挂钩贷款锚定关键绩效指标，从资金成本上激励企业的可持续转型。
　　风险提示
　　经济修复不及预期；ESG相关政策推行不及预期；市场情绪与偏好波动风险。