引领光学镜片行业，康耐特光学龙头地位稳固。据iFinD，公司18-23年收入CAGR达16%；归母净利CAGR达33%。2024H1，公司收入增长至9.76亿元，同比+17.47%，归母净利达2.09亿元，同比+31.63%。公司业绩持续亮眼，当前已发展成为全球树脂镜片龙头。
　　镜片市场持续扩容，中国增速超越全球。据沙利文研究院，23年我国眼镜零售额达到890.6亿元，18-23年CAGR为4.7%。其中，镜片作为眼镜的核心组成部分，23年零售额达348.1亿元。在产业链上游，镜片原料生产存在较高壁垒，目前很大程度上仍依赖进口；中游树脂镜片行业竞争格局较为分散；下游销售渠道则仍以线下零售门店为主。
　　全球树脂镜片龙头，技术研发领先行业。据弗若斯特沙利文，按销售额计，23年康耐特全球市占率已经提升至第5名；按销售量计，康耐特全球排名第二。公司客户结构丰富，实现多渠道、多市场布局，未来将加大国内市场投入。公司与日本三井化学深度合作，是国内首家获得MR174原料并成功实现1.74镜片量产的企业。国内外三大基地协同高效，产能利用率高，持续优化升级。商业模式创新，C2M模式推动产品结构优化，定制化业务占比提升，有望持续提升客单价和毛利率，在行业竞争中占据领先地位。
　　盈利预测与投资建议。公司为全球树脂镜片龙头，产品远销全球90多个国家。在传统业务稳增基础上，公司与歌尔达成战略合作，有望通过强大的渠道及技术壁垒，率先进入智能眼镜供应链，完成从传统镜片向精密电子元件的创新。预计公司24-26年EPS为0.90/1.11/1.33元/股，参考可比公司，给予公司25年25倍估值，按照1HKD=0.93CNY，对应合理价值29.76HKD/股，首次覆盖给予“买入”评级。
　　风险提示。单一供货商依赖，国际市场与贸易政策变动，经销商管理不当，智能眼镜配套研发失败等风险。