2024年，公司实现收入238.91亿元/yoy+9%，实现经营利润52亿元/yoy+10%，实现经调整净利润37.18亿元/yoy+6%。
　　■拆分境内外：1）境内实现收入190亿元/yoy+9.1%，实现经调整净利润42亿元/yoy+11%；2）德意志收入49亿元/yoy+9.6%，经调整净亏损5.05亿元/yoy-78%，主要受一次性重组成本拖累。
　　■拆分模式：1）直营业务实现收入138亿元/yoy+0.3%，其中境内直营收入91亿元/yoy-3.9%，德意志直营收入47亿元/yoy+9.9%；2）加盟及特许经营业务实现收入95亿元/yoy+23.4%，其中境内加盟及特许经营实现收入94亿元/yoy+23.6%，德意志加盟及特许经营实现收入1.13亿元/yoy+15.3%；3）其他收入5.50亿元。
　　24Q4公司实现收入60亿元/yoy+7.8%，实现经营利润9.02亿元/yoy+19%，实现经调整净利润3.21亿元/yoy-38%。
　　■拆分境内外：1）境内实现收入48亿元/yoy+9.2%，实现经调整净利润6.03亿元/yoy-0.7%；2）德意志实现收入12亿元/yoy+2.9%，经调整净亏损2.82亿元，对比23Q4亏损0.90亿元。
　　■拆分模式：1）直营业务收入34亿元/yoy-2.3%，其中境内直营收入22亿元/yoy-4.8%，德意志直营收入12亿元/yoy+2.6%；2）加盟及特许经营收入25亿元/yoy+24%，主要来自境内，德意志加盟及特许收入仅0.29亿元。
　　24Q4公司境内酒店RevPar同比下滑3%，新开店520家维持较高水平。
　　■24Q4公司境内酒店RevPar为222元/yoy-3.1%，其中ADR为277元/yoy-2.5%，Occ为80.0%/yoy-0.5pp。其中，境内同店RevPar为222元/yoy-6.7%，其中ADR为276元/yoy-4.6%，Occ为80.5%/yoy-1.8pp。
　　24Q4公司境外酒店RevPar为81欧元/yoy+10.7%，其中ADR为115欧元/yoy+0.2%，Occ为70.5%/yoy+6.7pp。
　　■24Q4公司境内新开酒店520家，关店202家，净增318家；境外新开酒店0家，关店16家，净减少16家。
　　25年指引
　　■预计25Q1公司整体收入同比增长0%~4%，其中境内收入增速预计在3%~7%；其中管理加盟及特许经营收入同比增长18%~22%。
　　■预计25全年公司整体收入同比增长2%~6%，其中境内收入增长5%~9%；其中管理加盟及特许经营收入同比增长17%~21%。
　　■预计25全年新开店2300家，关店约600家，净开店约1700家。
　　盈利预测及投资建议：看好华住具备的龙头规模优势和优异的运营管理效率，预计华住2025-2027年收入为251/271/287亿元，yoy+5%/+8%/+6%，归母净利润41/47/53亿元，yoy+36%/+15%/+11%，当前股价对应PE分别为21/19/17x，维持“推荐”评级。
　　风险提示：宏观经济波动风险，市场竞争加剧风险，开店进度不及预期风险。