耐世特成立最早可追溯至1906年，1909年随别克加入通用汽车公司，至今已具有百年历史。2010、2011年耐世特先后为太平洋世纪（北京）汽车零部件有限公司、中航汽车收购，后于2013年在港交所上市。目前，耐世特已经成为拥有多转向产品及软件解决方案、覆盖全球60余家客户的全球性转向系统公司。公司产品包括电动助力和液压助力转向系统、线控转向系统、后轮转向、转向管柱与中间轴、驱动系统以及软件解决方案。
　　线控转向是转向系统下一代技术形态，能大幅提升驾乘体验，且深度赋能高阶智能驾驶，耐世特已取得四项线控转向定点。线控转向技术难度大，我们判断，公司凭借技术优势，或将长期在线控转向赛道保持领先身位，以及在全球市场份额更进一步。2020年以来耐世特亚太区收入实现连年增长，进入2025年公司将在新产品研发、新客户拓展方面持续加码亚太区市场拓展。
　　我们预计公司2025-2027年营收分别为45/48/51亿美元，归母净利润分别为1.47/1.69/1.93亿美元，EPS分别为0.06/0.07/0.08美元。参考可比公司，给予公司2025年15~17 x PE，对应合理价值区间6.84~7.75港元（按1港元≈0.13美元汇率换算）；参考可比公司，给与公司2025年1.0~1.2 x PS，对应合理价值区间13.92~16.70港元。综上，耐世特合理价值区间6.84~7.75港元，维持“优于大市”评级。
　　风险提示：新技术量产上车不及预期、出现替代性转向技术、全球汽车销量下滑、原材料上涨、全球智能驾驶进展不及预期