事件：2025年3月25日，布鲁可经销商大会在上海召开，当场展出众多新品及灰模，我们对2025年3月以来公布的新品梳理如下：
　　1）新IP：小黄人（2025年6月）、布朗熊x变形金刚（2025夏）、王者荣耀（2025夏）、侏罗纪世界（2025秋）、星球大战（2025秋）、DC（2025秋）、蝙蝠侠（2025秋）、柯南（2025冬）、机动奥特曼（2025冬）、哈利波特（未说明时间）。
　　2）新玩法（咔嗒）：三丽鸥（2025夏）、叶罗丽（2025夏）、柯南（2025冬）、飞天小女警（2025冬）、哈利波特（2026）、初音未来（2026）。
　　3）新系列：群星版奥特曼第14弹、樱花未来、神奇版芝麻街伙伴第2弹、星光版英雄无限第6弹、群星版假面骑士第3弹、新世纪福音战士2号机、新世纪福音战士少女版、群星版变形金刚第7弹等。
　　IP商业化能力突出，强势引领积木人行业发展。2024年布鲁可提出“全人群、全价位、全球化”战略，系统性布局多元化用户圈层与全球市场；2025年总裁盛晓峰首次提出“产品生态”概念，与传统产品思维最大的不同在于其将产业价值链重构为生命体般的动态网络——创新研发体系如同深扎土壤的根系，持续输送养分；全球IP与产品矩阵如枝干延伸市场触角；全球用户和BFC则如叶片进行光合作用，反哺整个体系。我们认为布鲁可的产品壁垒及品牌价值仍被低估，IP商业化打法逐步打磨成熟，平台化发展已显雏形，看好公司后期爆发力。
　　盈利预测与投资评级：我们预计公司2025-2027年实现经调整净利润10.5亿、15.7亿、20.9亿人民币（同比+80%、+49%、+33%），对应PE分别为24.5X、16.4X、12.3X，维持“买入”评级。
　　风险因素：IP开发不及预期，新市场拓展不及预期