本报告通过对主力资金的流向方向及其资金强度的分析，旨在揭示市场中大资金的布局逻辑和趋势信号。同时，尾盘资金的流向与强度则反映了市场情绪的变化及其对行业轮动的潜在影响。结合这两个核心维度，报告试图构建一个兼具前瞻性和实操性的行业轮动策略。最终模型在回测期间较行业等权基准年化超额收益11.54%，超额最大回撤-12.48%。
　　机构单趋势强度因子：中银量化团队基于万得数据库中个股大小单成交金额统计，将中单与大单合并，统称为“机构单”。再对个股机构单净流入数据进行汇总得到中信一级行业的机构单净流入数据。在此基础上，测算滚动窗口内各行业平均日度净流入金额与日度净流入金额绝对值均值的比值，得到“机构单趋势强度因子”。因子的分子刻画了“机构单”资金的流动方向，分母刻画了“机构单”资金的流动强度。该因子介于[-1，1]之间，越靠近-1表示资金流出强度越大，越靠近1表示资金流入强度越大。考虑到各行业流动性和市值导致的大小单特异性差异，需要对行业成分股平均自由流通市值和平均换手率中性化，并剔除高拥挤行业。回测期间“机构单趋势强度因子”较行业等权基准年化超额10.16%，超额最大回撤-10.37%。
　　尾盘资金流入强度因子：尾盘资金的流向与强度反映了市场情绪的变化及其对行业轮动的潜在影响，中银量化团队使用万得数据库中的尾盘资金净流入数据，构建了“尾盘资金流入强度因子”。该因子从“尾盘资金净流入金额占成交额比值的边际变化（月度差值）”和“尾盘资金净流入金额占市值比值的边际变化（月度差值）”两个维度，综合刻画尾盘资金流入的强度。具体因子构建细节请见正文。回测期间“尾盘资金流入强度因子”较行业等权基准年化超额8.09%，超额最大回撤-14.40%。
　　因子等权复合：将“机构单趋势强度因子”和“尾盘资金流入强度因子”进行zscore后等权相加得到复合因子。该复合因子较等权基准年化超额11.84%，超额最大回撤-11.83%。
　　风险提示：本报告回测结果均基于历史数据，历史数据不代表未来，提醒投资者注意未来模型失效的风险。