行业消息
　　1、3月24日，中国人民银行货币政策委员会召开了2025年第一季度例会。整体来看，货币政策仍然维持支持性立场。其中，文章删除“充实完善政策工具箱，开展国债买卖”，修改为“从宏观审慎的角度观察、评估债市运行情况”，且在文件中排序为“股市、汇市、债市”，预期债市波动率会相对前一季度财政部开展随买随卖后有所下降。
　　2、3月24日，央行宣布本月起MLF将采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展操作。并且本月将开展4500亿元MLF操作。
　　观点总结
　　周三国债现券收益率走强，1-7Y下行1-3bp，10Y、30Y收益率下下行2bp左右至1.78%、2.00%；国债期货集体收涨，TS、TF、T、TL主力合约分别上涨0.09%、0.18%、0.27%、0.63%。央行转为连续净投放对冲大额MLF与国库定存到期，DR007上行至1.98%附近。国内基本面端，2月制造业与服务业PMI均处于扩张区间，春节错位效应下基数较高，导致CPI、PPI小幅低于预期；1月透支信贷需求后2月社融和信贷双双弱于预期，政府债支撑社融。以旧换新政策拉动下社零有所改善，政策前置发力，工增平稳。近期两会后各部委一系列促消费、稳外资、提信心的组合拳政策迅速出台，地方债、国债发行提速。海外方面，美2月非农增长、CPI、PPI、社零数据不及预期，美联储维持利率不变，但放缓了缩表步伐。近期美元指数走弱或缓解汇率压力，为央行降息降准操作拓宽政策空间。策略方面，中长期经济复苏需要低利率环境支持，短期债市快速调整后，央行两次释放宽松预期，期债在止盈盘与抄底盘共同推动下连续两次高开，考虑到短期波动率较高，方向不明，且央行一季度会议中提出降低国债随买随卖操作，预期债市波幅下降，短期或进入盘整阶段，关注4.2特朗普关税落地冲击情况，建议待波动率收敛后跟随配置。