一、日度市场总结
　　原油：
　　美国至3月21日当周API原油库存大幅去库459.9万桶，远超市场所预期的去库107.4万桶。内盘，3月25日SC主力合约收涨0.94%，报538.3元/桶；夜盘SC收涨于538.6元/桶。外盘，3月25日WTI收涨0.09美元/桶，报69.20美元/桶；Brent收涨0.14美元/桶，报72.51美元/桶。
　　宏观面，美国3月标普全球制造业PMI录得49.8，不及预期的51.8，跌至荣枯分界线之下，重新陷入萎缩区间。2月前值为52.7，当时录得2022年中期以来的最高水平，部分工厂为了抢在关税生效前提升产量，从而带动了短期增长，3月的最新数据验证了这一点。地缘方面，美国与俄罗斯、乌克兰团队进行的会谈促成了“黑海停火协议”，俄乌双方也同意防止将商业航运用于军事目的。同时，美国还将帮助俄罗斯恢复农业和化肥出口的国际市场准入，但俄罗斯能源出口制裁尚未得到放松，会谈取得一定进展但仍不及预期。以色列恢复在加沙的军事行动，胡塞和美以互相进行军事打击，中东局势持续紧张。基本面供给端，在美国对与购买南美国家石油的国家的贸易征收关税后，生产商雪佛龙公司开始减少其在委内瑞拉的油轮船队，本周委内瑞拉主要油港的重质原油装运放缓。委内瑞拉上个月的原油和燃料出口量约为91万桶/日，其中雪佛龙公司的出口量已经出现下降，为25.2万桶/日，低于1月份的29.4万桶/日。特朗普发布命令后，委内瑞拉石油对第一大买家中国的贸易几乎立即陷入停滞。中国曾每天购买约50万桶委内瑞拉原油和燃料，占其出口量的55%，其中大部分在转运后被重新命名为马来西亚原油，当前重油偏强的格局将进一步增强。需求端，中国公布的官方数据显示，1月和2月原油加工量同比增长2.1%，主要得益于玉龙石化炼厂的投产以及春节假期旅行对成品油需求的支撑，但值得注意的是炼油利润持续疲软。库存端，API数据显示美国原油库存-459.9万桶，库欣原油库存-61万桶，汽油库存-327.7万桶，精炼油库存-134.9万桶，原油与成品油的同时去库支撑了油价的进一步上行。
　　总体而言，短期内在美国对伊朗的新制裁、OPEC实施补偿性减产计划和地缘局势升温的共同作用下实现企稳反弹，但中长期来看市场情绪在OPEC增产预期和全球贸易战引发经济下滑预期下仍然偏弱。
　　燃料油：
　　3月25日，FU报收3194元/吨，LU报收3680元/吨，NYMEX燃油报收228.7美分/加仑。
　　高硫燃料油市场仍延续韧性格局，裂解与跨期价差持续处于强势区间。俄罗斯和伊朗能源出口仍受制于国际贸易约束，供应恢复尚需时日。但若地缘局势出现转机，美国对俄能源贸易限制政策调整，其燃料油出口通道或重新畅通。综合研判，高硫品种阶段性强支撑格局尚未改变，但上行空间面临多重制约。低硫方面，随着我国主营炼化装置产能释放节奏加快，低硫品目暂未现显著承压态势。此外，低硫-高硫价差中枢在经历剧烈收敛后，进一步收窄动能趋于衰减