事项：
　　财政部发布2025年1-2月财政收支情况，全国一般公共预算收入43856亿元，同比-1.6%。其中税收收入36349亿元，同比-3.9%；非税收入7507亿元，同比11%。一般公共预算支出45096亿元，同比3.4%。中央本级支出5242亿元，同比8.6%；地方支出39854亿元，同比2.7%。
　　评论：
　　与去年类似，开年财政收入承压，非税收入增速较12月大幅下滑。1-2月收入同比-1.6%，去年实现1.3%。其中税收收入-3.9%，去年-3.4%。税收收入增速低于去年12月当月的2.7%,显著回落；与非税收入2024年12月当月同比93.8%相比，本月降幅较大。四大税种除个人所得税外增速均下滑。主要税种中个人所得税同比26.7%；企业所得税同比-10.4%；增值税同比增速至1.1%；消费税同比0.3%。
　　支出端总量尚可，但结构分化严重，基建支出下滑较多。1-2月一般公共支出同比3.4%，较12月当月同比（9.5%）有所转弱。结构上基建类支出增速显著下行。民生类支出同比增速5.4%。其中，教育支出同比增长7.7%，社保就业支出5.5%，卫生健康支出同比0.3%，文体娱乐体育传媒支出增速5%。基建相关支出同比增速-5.6%，交通运输支出同比2.4%，城乡社区事务支出增速-6.6%，农林水事务支出同比-10.5%，环保支出1%回升。债务付息支出同比19.7%。
　　政府性基金预算方面，土地出让收入继续下滑。1-2月政府性基金收入同比-10.7%，较去年的-12.2%略有收窄。土地出让收入（-15.7%）基本持平去年全年，但较去年12月当月同比（0.7%）降幅扩大。政府性基金支出同比1.2%显著降速，主要是土地出让收入相关支出下滑（-19.2%）。
　　总体来看，1-2月财政政策力度指数继续提升。广义支出增速2.9%，广义收入增速-2.9%。我们构建的财政政策力度指数2024年上半年持续震荡下行，9月稳增长政策出台后有所反弹。开年财政支出增速变动不大但收入下滑，受缺口扩大的影响2025年1-2月财政力度继续抬升。
　　风险提示
　　海外市场动荡，存在不确定性