债市表现：1、本周一经济数据好于市场预期，国债收益率明显上行，周中逆回购操作转为净投放态势，DR007周内小幅上行之后重新回归至1.8%附近，债市情绪转暖，国债收益率小幅下行。截止3月21日收盘，二年期国债收益率周环比上行3.3BP至1.58%，十年期国债收益率上行1.4BP至1.85%，三十年期国债收益率上行2.76BP至2.07%。2、国债期货走势强于现券，TS2506、TF2506、T2506、TL2506周环比变动分别为0.01%、-0.1%、-0.15%、-0.23%。
　　政策动态：1、3月21日一季度货币政策委员会例会通稿公布。提到“研究创设新的结构性货币政策工具”，结合近期官方发言，短期内货币政策发力的重心可能是结构性货币政策工具。“从宏观审慎的角度观察、评估债市运行情况，关注长期收益率的变化，表明货币政策对债券收益率的关注度上升。2、公开市场净投放3785亿元。其中7天逆回购发行14117亿元，到期5262亿元，MLF到期3870亿元，国库现金定存到期1200亿元。下周有14117亿元逆回购到期。3、资金利率先上后下，DR001下行5BP至1.75%，DR007下行4.3BP至1.77%，R001下行3.9BP至1.77%，R007下行1.3BP至1.82%。4、3月LPR报价保持不变：1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%，均较上期维持不变。根据央行数据，2月份企业新发放贷款（本外币）加权平均利率约3.3%，比上年同期低约40个基点；个人住房新发放贷款（本外币）加权平均利率约3.1%，比上年同期低约70个基点。LPR保持不变符合预期。
　　债券供给：1、本周政府债发行3792亿元，到期655亿元，净发行3137亿元。其中国债净发行1819亿元，地方债净发行1318亿元。发行计划显示，下周国债净发行2445亿元，地方债净发行3067亿元。2、本周新增专项债342亿元，累计发行量6963亿元，发行进度15.8%，下周计划发行1327亿元。
　　策略观点：结合公开市场操作情况，预期资金继续维持当前偏紧局面，DR007维持1.8%一线震荡，缺乏大幅转松或转紧可能。短期来看，资金面已度过最紧张阶段，短端国债调整基本到位，风险偏好回升背景下长端国债相对偏空，预计收益率曲线重新走陡。