海外方面，2月美国零售环比读数0.2%弱于预期，耐用品消费全面转暖、服务消费走弱，纳入GDP核算的“控制组”零售销售环比录得1%，远好于预期0.2%及前值-1%，表明目前美国消费存在“表弱实强”的结构性特征。3月FOMC如期按兵不动，并将于4月开始每月放缓缩表200亿，SEP下调经济增速预期、小幅上调失业率及通胀预期，点阵图利率中枢小幅上移，仍预计年内降息两次。鲍威尔在记者会多次提及特朗普关税带来的不确定性，致使软硬数据出现背离，并安抚市场称经济仍稳，通胀属暂时现象，密大通胀预期飙升属异常，后续仍需观察。欧洲财政扩张预期逐渐落地，德国上周正式通过“债务刹车”改革法案，将设立5000亿欧元的特别基金用于基建与气候保护。本周关注美国3月PMI、2月PCE、3月密歇根信心指数与通胀预期、特朗普关税政策。
　　国内方面，开年经济基本面数据尚可，消费补贴政策下社零偏稳，投资端基建转暖、制造业走平、地产跌幅收窄，中游装备制造拉动工业生产超预期，但2月金融数据依旧偏弱，物价向上弹性仍需观察。周日中国发展高层论坛召开，李强称“加大政策力度努力实现经济增长目标，必要时推出新的增量政策”。进入二季度，经济或将降温：地产与消费政策脉冲效应消退、特朗普再加征关税影响出口预期，市场将从此前的产业强预期回到宏观弱现实与短期的风险。本周关注2月工业企业利润、中美贸易代表对话。
　　风险因素：关税政策引发市场波动；国内政策及效果不及预期；海外经济超预期降温；海外地缘政治风险。