宏观方面，美国关税政策软化及经济数据走弱令美元指数坍塌，而在关税扰动背景下全球经济增长放缓现隐忧，叠加美联储限制性的政策立场，海外风险资产价格上行空间或有限；国内方面，2月制造业PMI重回扩张区间，全国两会定调“稳”字当先，首提“更为积极”的财政扩张政策，择机降准降息，推动房地产市场止跌回升，推动创新驱动发展，促进产业结构升级。
　　基本面来看，海外中断矿山复产前景不明，现货TC负值走扩，关税预期下美铜溢价高企，2月国内精铜产量回升。需求端，电网投资规模前景乐观，数据中心用铜贡献稳定增量，白电旺季来临排产增加，新能源汽车高基数下增速仍近3成。全球库存淡季重心上移，国内节后累库速率逐步放缓。
　　整体来看，关税政策引发的全球经济增长担忧令风险资产价格走弱，两会定调延续稳健增长，宽财政优先级高于宽货币；低价工费背景下国内炼厂并未主动减产，终端需求富有韧性累库高度有限，成本端仍然构建中期底部支撑。整体预计3月份铜价将震荡回落，但调整幅度有限。
　　风险点：美联储立场转鸽，海外矿山扰动频发