核心观点
　　3月17日，统计局发布2025年1~2月发用电数据，其中全社会用电量为15564亿千瓦时，同比增1.3%；规上工业发电量14921亿千瓦时，同比减少1.3%。从原材料动力煤市场来看，今年前两月份，受暖冬影响，国内用电需求增长有限，且地产、基建等传统行业表现偏淡，使得部分建材、化工、有色金属终端需求仍无明显增长，带动国内煤炭市场弱势运行，煤价持续下跌。截至3月21日，秦皇岛港5500K报价673元/吨，2025年以来累计下跌90元/吨，较去年同期价格偏低172元/吨。目前，国内动力煤库存充足，其中环渤海9港煤炭总库存维持在3100万吨以上，同比2024年同期库存偏高接近1000万吨。此外，下游电厂存煤仍较为充足，位于近5年同期偏高水平，国内煤炭高供应、高库存格局仍将对煤价形成持续压制。除了火电厂原料成本走低以外，今年1~2月新能源发电量仍维持高速增长，统计局数据显示，1~2月我国总发电的14921亿千瓦时中，有10213.7亿千瓦时是火电，同比下降5.8%，四种清洁能源发电总量达4706.9亿千瓦时，去年同期值仅3740.6亿千瓦时。水情方面，截止到3月22日，三峡水库入库流量为8500立方米/秒，周环比持平，同比增加57.4%；出库流量为9050立方米/秒，周环比增加24.8%，同比增加28.7%。整体来看，今年冬季国内气温偏暖，发、用电负荷增长有限，且新能源发电量同比快速增长，使得火电发电量同比下降5.8%，加之煤价走弱，国内电力价格低位企稳运行。根据iFind统计，截至3月22日，广东发电侧日前申报平均成交电价345.86厘/千瓦时，周环比下跌14.6%。