一、零售高频数据跟踪
　　1）资产质量：为跟踪、观察近期银行零售资产质量走势，我们统计了2023年以来发行的，目前仍存续的7款银行消费贷、信用卡ABS产品，观察得如下结论：
　　A．违约率保持平稳。截至2025年1月末，7款零售贷款ABS产品合计当期违约率约为0.11%，较上月末微幅提升1bp，整体趋势平稳。拉长观察区间，样本ABS产品违约率自历经24年中的高点（约0.18%）后持续下行，至25年1月累计降幅7.6bps。
　　B.逾期率边际改善显著[1]。2025年1月，7款零售贷款ABS产品整体逾期率较上月下降1.2pc，逾期率增幅则首次转负、环比下降1.3pc，逾期情况边际改善显著。从结构角度分析，25年1月逾期90天以上贷款余额占比增幅环比大幅下降1.2pc，逾期90天以内贷款占比则延续下行态势，截至25年1月末为0.55%，当月逾期率降幅较上月扩大14bps。
　　注[1]：相比于银行报表资产质量，ABS资产池由于没有新增资产、也没有核销，到期未逾期的资产会从资产池中退出，但逾期的资产最终会留在资产池中，因此相比于逾期率的绝对值，逾期率的增长幅度、当期违约率的变动更重要。
　　2）贷款规模：2025年1月消费贷款余额净增加2173亿元，同比少增1453亿元；个人经营性贷款净增2265亿元，同比亦少增4041亿元。其中，对消费贷结构拆分来看，1月个人住房贷款余额净增2447亿元，同比多增1519亿元，折射出居民住房贷款需求企稳回升；其他消费贷款单月净减少274亿元，同比多减2972亿元，或反映个人消费需求仍偏弱。
　　3月16日国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》，就增收（提高工资性收入、拓宽财产性收入渠道等）、减负和保障（加大生育养育保障等）等方面提出多项重点任务，聚焦消费能力提升。后续伴随地方政府化债持续推进、财政收支结构不断优化，居民消费需求有望回升。
　　二、板块观点
　　展望2025年，银行板块受益于政策催化，顺周期主线的个股或有α；同时，由于经济修复需要一定的时间、且预计降息仍有空间，红利策略或仍有持续性。顺周期策略下，宁波银行、邮储银行、招商银行、常熟银行、平安银行值得关注。红利策略下，上海银行、招商银行、北京银行、江苏银行、渝农商行、沪农商行值得关注。（详见《2025银行年度策略：顺周期有α，红利或有持续性》）
　　三、重点数据跟踪
　　权益市场跟踪：
　　1）交易量：本周股票日均成交额15498.95亿元，环比上周减少1060.49亿元。
　　2）两融：余额1.95万亿元，较上周增加1.22%。
　　3）基金发行：本周非货币基金发行份额318.70亿，环比上周增加140.64亿。3月以来共计发行705.32亿，同比减少790.71亿。其中股票型252.94亿，同比增加6.18亿；混合型105.31亿，同比增加17.54亿。
　　利率市场跟踪：
　　1）同业存单：A、量：根据Wind数据，本周同业存单发行规模为11274.90亿元，环比上周减少255.30亿元；当前同业存单余额21.20万亿元，相比2月末增加10898.10亿元；B、价：本周同业存单发行利率为1.98%，环比上周减少7bps；3月发行利率为2.03%，较2月增加12bps。
　　2）票据利率：本周半年国有大行+股份行转贴现平均利率为1.23%，环比上周提升1bp，3月平均利率为1.23%，环比2月提升8bps。本周半年城商行银票转贴现平均利率为1.39%，环比上周提升1bp，3月平均利率为1.39%，环比2月提升8bps。
　　3）10年期国债收益率：本周10年期国债收益率平均为1.87%，环比上周增加2bps。
　　4）地方政府专项债发行规模：本周新发行专项债342.48亿元，环比上周减少170.32亿元，年初以来累计发行6952.93亿元。
　　5）特殊再融资债发行进度：本周新发行特殊再融资债921.37亿元，平均利率2.24%，全年累计发行12038.99亿元。
　　风险提示：房地产、资本市场政策推进不及预期；消费复苏不及预期；银行资产质量恶化。