光伏：国家能源局综合司发文推动“千家万户沐光行动计划”，推动户用光伏健康发展。近日，国家能源局综合司发布关于进一步组织实施好“千家万户沐光行动”的通知。《通知》希望可以进一步因地制宜细化规范农村分布式光伏发电项目备案、建设、接网程序，指导地方能源主管部门，做好“千家万户沐光行动”与能源、电力等发展规划的衔接，统筹平衡各类新能源发展需求，保障农村地区分布式光伏健康可持续发展。2025年1月23日，国家能源局正式发布《分布式光伏发电开发建设管理办法》。本次《管理办法》将分布式光伏分类进行了调整，同时规范了上网模式。在新模式之下，市场对短期分布式需求存在一定担心。随着本次《通知》的发布，充分说明国家能源局对“千家万户沐光行动”的高度重视，有望对分布式需求进行支撑。核心关注三大方向：1）库存率先见底、价格率先启动的硅片和电池片，核心关注双良节能、钧达股份等；2）供给侧偏刚性、后续需求复苏后价格弹性更大的硅料和玻璃，核心关注协鑫科技、通威股份、福莱特等。3）新技术背景下带来的中长期成长性机会，核心关注爱旭股份、聚和材料等。
　　风电&电网：风电板块Q1业绩确定性较强，海风政策驱动，海外海风订单交付，国内外海陆共振。Q1风电排产旺盛，淡季不淡，板块产能利用率提升，规模效应带动盈利提升，Q1在量利下情况下，业绩弹性强。海风渐入开工旺季，叠加政策驱动，基本面有望强兑现+政策端打开十五五需求空间，景气度上行估值或提升。欧洲海上风电建设加速，大金重工海外订单交付加速。东方电缆斩获帆石2海缆，当前高压、柔直、海外缆在手订单丰富，底部持续推荐。风电板块，关注海缆：东方电缆、中天科技、亨通光电、起帆电缆，桩基：天顺风能、海力风电、大金重工，主机：金风科技、明阳智能，关注运达股份、三一重能，铸锻件：日月股份、金雷股份、振江股份、广大特材等，叶片：时代新材等。电网关注东方电子、许继电气、平高电气、中国西电、国电南瑞、大连电瓷、长高电新等。关注出海三星医疗、海兴电力、明阳电气、金盘科技、伊戈尔等。
　　氢能：超40亿元！14个氢能项目落地山东。据全球氢能，3月14日上午，青岛市氢能产业园第二次集中签约暨重点项目投产(启用)活动在青岛西海岸新区泊里镇举行，总投资超40亿元的14个氢能重点项目签约或投产。本次集中签约的9个项目、投产的5个项目，总投资超过40亿元。投资主体既有深耕氢能领域多年的头部企业，也有专注于前沿技术研究的专家团队，建设内容涵盖氢气“制、储、运、加、用”全流程，既充分利用本地丰富的副产氢资源，又积极开辟光伏绿电制氢等新赛道，助力西海岸乃至青岛氢能产业延链强链，乘势打造中国北方氢能产业新高地。优质设备厂商双良节能、华电重工、昇辉科技、华光环能。推荐关注氢气压缩机头部标的开山股份、冰轮环境、雪人股份。
　　储能：2025年3月W2储能系统项目投标均价约0.535-1.003元/Wh。均价：3月W2EPC投标报价区间为0.59元/Wh-1.175元/Wh，储能系统投标报价区间为0.535元/Wh-1.003元/Wh。推荐方向：建议关注国内外增速确定性高的大储方向，首推阳光电源、上能电气、东方日升、科华数据、三晖电气。
　　新能源车：联手知名车企，英联股份复合集流体进展加速。3月17日，英联股份公告，控股子公司江苏英联与知名汽车公司研究院预期在下一代电池技术领域，将合作开发复合集流体一体化新型材料，计划在1年内向其供应复合集流体一体化新型材料。英联此前规划投资31亿元用于建设1亿平复合铝箔和5亿平复合铜箔，目前已建成5条日本爱发科复合铝箔生产线和5条复合铜箔生产线，已深入包括动力/消费/储能电池等客户进行测试和反馈。在去年11月，英联就已获韩国U&SENERGY批量生产订单，包括10万平复合铝箔和5万平复合铜箔。该客户计划2025年向英联采购200万平复合铝箔和100万平复合铜箔，且预计2026-2029年向英联采购的需求将会持续增长。在经历了电池厂测试以及车企装车验证后，复合集流体无论在成本和性能上都相较以往有了明显的进步。而由于复合铜箔在成本和减重方面具备优势，复合铝箔在安全性方面优于传统铝箔。因此复合集流体板块具备高确定性的成长空间。建议关注英联股份、宝明科技、骄成超声、洪田股份、东威科技、汇成真空。
　　风险提示：新能源装机不及预期，新能源发电政策不及预期，宏观经济不及预期。