近两年，银行息差下行压力较大，降费背景和弱需求下中收增长同样承压，其他非息收入（主要是投资收益、公允价值变动损益）在长债利率持续下行的环境下实现了较高增速，部分银行在“债牛”行情下兑现存量债券浮盈，支撑业绩增长。银行买债如何分类？债市收益如何记账？浮盈兑现如果影响银行利润和资本？上市银行浮盈兑现情况如何？我们本篇报告进行详细梳理。
　　金融投资如何分类？根据《企业会计准则第22号——金融工具确认和计量》，金融资产按照业务模式和合同现金流测试的不同结果，划分为①以摊余成本计量的金融资产（AC），②以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产（FVTPL），③以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产（FVOCI）三大类。在会计计量中，AC又称作“债权投资”；FVTPL称作“交易性金融资产”；FVOCI中的债权部分称作“其他债权投资”，权益部分称作“其他权益工具投资”。从上市银行底层资产结构来看，银行金市投资采取“配置为主，交易为辅”的策略，利率债为银行金市配置的主要资产。
　　投资业务如何影响银行利润？由于认定标准、持有目的（业务模式）的差异，三类金融资产在持有期间和处置阶段的会计计量有着较大差异。①FVTPL：影响投资收益和公允价值变动损益；②AC：影响利息收入、资产减值损失和投资收益；③FVOCI：影响利息收入、资产减值损失、投资收益和其他综合收益。（具体见正文）
　　收益兑现对银行报表有何影响？FVTPL涉及到的收益均体现在当期损益中，因此不存在“收益兑现”一说，而FVOCI持有期间公允价值变动不影响当期损益，AC虽以摊余成本计量，但在处置时的买卖差价也能直接产生投资收益，因此我们常说的银行金市收益兑现一般指卖出FVOCI和AC，兑现未实现损益。从会计计量的角度，出售FVOCI、AC主要有以下三方面的影响：其一，影响当期“投资收益”；其二，影响长期息差；其三，有限地影响核心一级资本。
　　上市银行24年浮盈兑现情况及25Q1兑现推演。根据上市银行24年半年报披露，24年上半AC和FVOCI浮盈的兑现力度明显加大。展望25年，25Q1银行未实现损益的兑现动力，主要来自长债利率上行环境下，FVTPL账户浮盈的少增。FVTPL以交易目的而持有，一般期限偏短，假设FVTPL平均久期为2Y，可大致估算25Q1商业银行FVTPL浮亏1398亿元。同时，假设FVTPL收益率为2%，则对应25Q1利息收入约为760亿元。另外，其他非息中还包括汇兑损益、其他收益等，我们假设这部分25Q1增量同比持平。则剩余的其他非息收入缺口需要银行通过出售FVOCI和AC来实现。根据我们测算，若银行卖债以五年前买入的长债为主，则其他非息收入增速-10%、-5%和0%，对应的卖债规模分别约1.7万亿元、1.9万亿元、2.1万亿元（以上规模为预计卖出老债规模，而非净卖出规模）。
　　风险提示：数据口径不一致产生误差：久期为估算值，或产生偏差；政策力度低于预期；经济回暖低于预期。