铜
　　【市场回顾】
　　1.期货：今日沪铜2504合约收于81640元，涨幅1.27%，沪铜指数增仓13968手至59.64万手。
　　2.现货：铜价持续走高终端消费承压，今日上海现货报平水，较上一交易日下跌20元/吨，天津报贴水170元/吨，较上一交易日下跌40元/吨。广东地区由于库存连续下降，较年内最高位下降了3.25万吨，现货报升水185元/吨，上涨55元/吨。
　　【重要资讯】
　　1.截至3月20日周四，SMM全国主流地区铜库存较周一下降0.26万吨至34.64万吨，较上周四下降0.91万吨，实现连续3周周度去库，目前较年内高位回落了3.06万吨，较去年同期低4.86万吨。展望后市，受出口增加进口减少影响，预计下周供应量仍较少。下游消费方面，受铜价持续上升影响，下游企业新增订单已经开始减少，下周消费量将不如本周。因此下周将呈现供需双弱的局面，但供应量要低于需求量，因此周度库存将继续下降。
　　2.据SMM调研了解，本周四国内保税区铜库存环比上期(3月13日)上升1.04万吨至7.31万吨。其中上海保税保税库存环比上升1.03万吨至6.33万吨:广东保税环比上升0.01万吨至0.98万吨。本周保税区库存继续增加，除因比价原因造成的国内冶炼厂固定出口外，东南亚等地区的高溢价市场亦吸引部分贸易商寻找出口FOB货源。整体来看保税区已成为亚洲地区美金铜市场的蓄水池，预计下周库存仍将持续增加。
　　3.国家统计局周四发布的数据显示，中国2025年1-2月精炼铜(电解铜)产量为230万吨，同比增加3.7%,去年同期同比增加10.7%。
　　4.3月19日，一位高级官员周三表示，哥伦比亚政府将于5月启动铜矿开采项目的拍卖活动，这是为了满足国内对这种工业金属的需求，同时减轻对外国供应的依赖而采取的举措之一。国家矿产局局长Alvaro Pardo表示，此次拍卖将提供位于Antioquia、Cesar和La Guajira省的17个勘探和生产区块。他说，需要更多的铜来满足哥伦比亚对铜日益增长的需求，包括绿色能源项目。
　　【逻辑分析】
　　周四国内铜价表现强劲，新进资金继续推升铜价。近期市场上涨的动力仍来自于美国将加征25%的关税，货物继续向美国流动，最新报道，主要的国际贸易商都在向美国运货，未来几周预计将有10万-15万吨精炼铜运抵美国。中国冶炼厂也加紧出口，本周又有国内社会库存流向保税区仓库，但下游消费越来越差，高铜价的负面作用越来越明显。国内现货市场交易清淡，上游推高价格，但下游采购清淡。现在市场主导因素是美国加征25%关税，今天COMEX-LME差价最大为13.6%，时间上调查期漫长，货物流动带来的干扰会继续。COMEX近月合约已经创新高，主力5越合约冲击历史高点也成为必然。国内市场有新进资金，铜价也将继续跟涨。
　　【交易策略】
　　1、单边：内外铜价在5日均线遇到很好支撑，后市会继续演绎COMEX加征关税下的拉涨行情。
　　2、套利：观望
　　3、期权：卖出CU2504虚值看跌期权。
　　(姓名：车红云投资咨询证号：Z0017510以上观点仅供参考，不作为买卖依据）