全球产业链重构和部分下游行业出口加速，24年业绩大幅增长
　　海天国际发布2024年业绩公告，全年实现收入161.3亿人民币，同比增长23.4%；实现归母净利润30.8亿人民币，同比增长23.6%；每股收益1.93元人民币。受益于全球产业链重构和部分下游行业出口加速，公司营收实现大幅增长。2024年公司综合毛利率为32.5%，同比上升0.4个百分点；净利率19.1%，同比持平。公司2024年经营性现金净流入21.0亿人民币，同比增长4.4%。公司2024年每股股息为0.73港元，股息率为3.1%。
　　下游景气度复苏，有望受益于设备更新大潮
　　2024年公司注塑机整机实现销售收入154.1亿元，同比增长23.8%；部件及服务实现销售收入7.2亿元，同比增长16.2%。受益于下游日用消费品、部分家电和3C产品等行业需求的快速复苏，公司Mars和电动系列注塑机销售实现大幅增长；全球汽车产业链尤其是新能源汽车的持续产能投资使得公司Jupiter系列注塑机销售增速同比稳步增加。汽车、家电均为注塑机的主要下游行业，随着《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》印发，汽车、家电等行业销量有望随之拉动，公司产品需求有望随之受益。
　　海外市场表现亮眼，全球化布局继续带来业绩增量
　　2024年公司国内收入101.1亿人民币，同比增长27.7%。主要由于国内下游景气度复苏以及公司根据不同客户推出多样化机型及行业专机，国内市场份额进一步提升。2024年公司海外收入60.2亿元，同比增长16.8%。主要由于全球产业链结构性调整及公司海外布局的先发优势，公司东南亚、北美和南美部分国家和地区销售同比显著增长。公司深入推进“五五”海外战略，日本和塞尔维亚海外工厂将于2025年释放产能。公司战略目标长远，深耕欧洲、亚洲及东南亚市场，未来有望进一步提升全球市场影响力及竞争力，海外出口将是业绩成长的重要来源。
　　维持“买入”评级
　　公司下游行业景气度复苏，我们上调公司25-26年净利润预测9.3%/11.0%至35.0/39.1亿元，引入27年净利润预测42.7亿元，对应25-27年EPS分别为2.19/2.45/2.67元。我们认为设备更新与海外出口将推动公司业绩继续提升，维持“买入”评级。
　　风险提示：原材料价格上涨风险；行业竞争加剧风险；下游行业景气度下行风险