近期我们继续坚定推荐各个细分行业龙头公司，我们继续坚定看好【神州泰岳】【南方传媒】【分众传媒】【完美世界】【恺英网络】【巨人网络】【腾讯控股】【昆仑万维】【中国科传】【芒果超媒】【哔哩哔哩】【中文在线】等
　　过去的一周，传媒行业上涨了1.26%，在所有行业中排名第22位，传媒板块年初到现在上涨了14.76%，排名所有板块第2名。近期传媒有所调整，但我们强推的游戏板块已经出现反弹，恺英网络离历史新高只有一步之遥，我们继续坚定推荐港股和A股的游戏公司，我们的推荐逻辑如下：1这两年游戏公司业绩大部分都是持续快速增长，如恺英网络、巨人网络、神州泰岳、世纪华通、心动公司等都维持了较高的业绩增速；2版号持续发放加速，政策环境处于宽松友好的阶段，宽松的环境有望鼓励游戏企业创新；3游戏公司是整个互联网领域现金，人才，用户储备最多的细分领域之一，AI应用的落地，游戏公司理应不会缺席。我们也建议投资者高度关注腾讯即将发布的2024年业绩，预计腾讯将仍然维持较为快速的增长，对于游戏板块有望形成新的刺激。
　　另外，近期各地出现补贴三胎政策的新闻，叠加现在AI对于教育行业的快速影响，我们认为这对于传媒行业的出版、教育、游戏等行业都是较大的利好，我们的点评如下：1、开源大模型及算力成本下降带来AI+教育“诺曼底登陆”时刻，头部产品公司业绩表现亮眼。近期网易有道、学而思、希沃、弈小象、中公、听力熊、云学堂、读书郎陆续宣布拥抱DeepSeek大模型。本地部署对智能硬件非常重要，提升了人工智能在不联网环境下的表现，促进硬件厂商推广。头部公司应用及产品也均对业绩有明显正向作用。高途24Q4实现收入13.9亿元，同比增长82.5%，同比增速环比有所提速，超彭博一致预期。好未来业绩超预期，FY25Q3实现收入6.1亿美金，同比增长62.4%，彭博一致预期为44.5%。其中，AI驱动的学习硬件业务是当前公司增速最快的业务线之一。多邻国24年9月Max版本上线AI视频通话功能，截至24Q3 Max的用户覆盖率已达50%。公司将于28号6:30召开业绩发布会，建议关注。2、2025年3月13日内蒙古呼和浩特发布育儿补贴细则，25年3月1日起实施，生育一孩补贴1万；二孩补贴5万，分5年平均发放；三孩补贴10万/分10年平均发放。此前济南、长沙、沈阳、哈尔滨等地相继落地生育刺激政策。2024年10月28日国务院发布《关于加快完善生育政策体系推动建设生育友好型社会的若干措施》，从4方面提出系列生育支持措施。其中，第三条提出扩大优质教育资源供给，支持中小学校积极开展课后服务和社会实践项目。3、AI+教育落地迅速，有望提振板块估值。我们建议关注A股高中龙头【学大教育】、【豆神教育】(12月豆神AIWindows PC端1.0版本上线，具备实时搜索问答与深度解析功能；AI写作私教课堂上线)、港美股头部教育公司【新东方】、【好未来】、【有道】（AI全科学习助手“有道小P”结合DeepSeek-R1超长思维链所提供的思考及分析能力，将实现对个性化答疑的进一步升级）、【高途】、【思考乐教育】、【卓越教育】、【天立教育】等；推出AI教育产品且具备人口优势赋能主业的出版公司【南方传媒】【皖新传媒】等。此外，建议关注A股【昂立教育】、【凯文教育】、【科德教育】等。
　　风险提示：互联网行业监管风险、游戏行业市场竞争加剧的风险、宏观经济不振对于广告业务潜在风险等。