事件：
　　公司发布2024年报，全年营收同增19.6%至100.7亿元，净利润同增19.5%至11.5亿元。全年派发普通股股息每股26.5港仙，派息比率45%。
　　点评：
　　终端表现持续领先行业。2024年Q1至Q4，主品牌零售额分别同比增长高双位数/10%/10%/10%，在整体零售环境仍有一定压力的情况下，公司终端表现持续领先行业。全年成人鞋类/服装收入分别同比增长22.1%/15.1%至42.9/30.9亿元。此外，2024年公司童装品牌收入同比增长19.5%至23.4亿元，占集团营收的23.2%。童装鞋类/服装收入分别同比增长17.5%/22.6%至11/12.1亿元。
　　门店形象持续升级，推出超品店新业态。截至2024年末，361度成人门店同比净增16家至5750家。单店面积同比增加11平方米至149平方米，第十代终端形象门店持续推进落地。此外，年内公司首次推出超品店，建立极致性价比的运动产品自选模式；年末童装门店2548家，单店面积同比增加9平方米至112平方米。年内电商业务收入同比增长12.2%至26.1亿元，收入占比25.9%，公司采用线上专供品策略发售尖货爆款，有效推动品牌形象升级。
　　盈利能力保持稳定。2024年公司毛利率同比提升0.4pct至41.5%，主要系良好的成本控制及定价策略。费用端，全年销售费用率同比基本持平为22%，管理费用率同比下降0.5pct至6.9%，财务费用率同比提升0.8pct至0.1%，整体费用控制较为稳定。综合公司全年净利率同比下降0.4pct至11.8%，整体盈利能力保持稳定。
　　营运状态保持健康。2024年末公司存货同比提升56.2%至21.1亿元，存货周转天数同比增加14天至106天，主要系2025春节较早提前备货。年末拥有货币资金42.5亿元，现金流健康充裕。
　　投资建议：361度作为国内运动领先品牌，专注定位大众市场提升产品质价比，品牌影响力持续提升。预计公司2025—2027年实现营业收入同比增长13.8%/11.1%/10.1%至114.7/127.4/140.3亿元；归母净利润同比增长15.2%/11.2%/10.4%至13.2/14.7/16.2亿元，对应估值7/6/5倍，维持其“买入”评级。
　　风险提示：新品开发不及预期，门店拓展不及预期，市场竞争加剧，盈利预测及估值不及预期等